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上期所公布的数据显示，10月23日当周，沪铝库存继续下降，目前已连降十九周，周度库存减少10.18%至212,858吨，降至近九个月新低。节后铝水比例恢复至节前的正常水平，铸锭量收缩，加上旺季需求持续回暖，沪铝库存持续下滑，短期去库节奏有望得以保持。
查看配图 数据来源：上海期货交易所
伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铝库存整体继续下滑，最新库存水平为232,100吨，再创新低，较年初降逾五成。LME铝库存连续去化后，印度铝库存量持续下降，俄产铝在LME仓库可交割库存中的占比进一步上升。自2024年4月英美禁止新产俄铝进入LME交割体系后，尽管制裁节点前生产的俄铝仍保留交割资格，但市场参与者普遍对其采取规避策略，这一行为导致交易所“有效可交割供应”面临严峻挑战。此外，LME场外未注册仓单也同步走低，处于低位区间。上周纽铝库存持稳于1,503吨，仍位于历史偏低水平。
查看配图 数据来源：伦敦金属交易所、芝商所 低库存是当前铝价最直接的支撑因素。不过，库存低位更多反映当下紧张，非未来方向。2026年市场还在交易区域缺货，而2027年供应释放的预期带来压力。印尼电解铝冶炼产能进入集中投放期，加上中东受损产能逐步修复，全球远期供应预计转为宽松。花旗明确点出，市场担心，受印尼主导的强劲供应增长及需求前景低迷影响，2027年铝市可能面临100万至200万吨的过剩。LME历史低位库存提醒短期现货韧性仍在，但随着复产增量逐步释放，后续可交割库存的补充或只是时间问题。