2025年10月至2026年10月铅锌产业景气指数
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查看配图图1 中国铅锌产业月度景气指数趋势图
查看配图图2 中国铅锌产业景气信号灯图
中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，2026年10月，中国铅锌产业月度景气指数为52.7，较9月小幅下降1.1个百分点，位于“正常”区间运行；先行指数为70.3，较上月下降2.8个百分点。最近13个月中国铅锌产业月度景气指数见下表。
景气指数小幅下降，位于“正常”区间运行
10月份，中国铅锌产业月度景气指数为52.7，较9月小幅下降1.1个百分点，结束此前的上升态势，仍处于“正常”区间运行。行业整体运行平稳，先行指数大幅下降提示短期扩张动能有所减弱，一致指数同样有所回落，反映当前生产与效益端承压态势尚未根本改观。中国铅锌产业月度景气指数运行趋势如图1所示。
由中国铅锌产业景气信号灯图（图2）可见，构成本月景气指数的9项指标中，有铅酸蓄电池、镀锌板指数等5项指标位于“偏冷”区间，主营业务收入指标位于“偏热”区间，其余指标均位于“正常”区间。
先行指数小幅下降
10月份，先行指数为70.3，较9月下降2.8个百分点，结束前期回升态势，行业短期增长预期有所转弱。该指数由LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数6项领先指标构成。指数回落主要受铅酸蓄电池需求走弱、铅锌矿进口大幅下滑拖累；仅LME铅锌价格指数继续走强形成支撑，M2保持平稳，镀锌板维持正常区间，固定资产投资依旧处于“偏冷”区间，先行信号有所弱化，行业后续增长动能有所减弱。
分项指标分析
一是国际铅锌价格大幅上行，维持“正常”区间。LME 铅锌价格指数为92.6，较上月上升15.4个百分点，持续运行于“正常”区间。国际铅锌价格大幅上行，海外矿山供给扰动持续存在，矿产原料端整体偏紧，海外社会库存维持低位，地缘因素对基本金属价格形成底部支撑。尽管国内下游部分领域需求走弱，但外盘供给收紧对铅锌价格形成较强托底。
二是货币供应量明显回升，保持“正常”区间。M2指数为52.1，较上月回升9.6个百分点，整体仍处于“正常”区间。国内货币政策延续稳健基调，市场流动性整体合理充裕，为铅锌产业采掘、冶炼企业经营运行提供稳定的宏观货币环境。
三是铅酸蓄电池需求继续走弱，处于“偏冷”区间。铅酸蓄电池指数为29.3，较9月回落3.1个百分点，处于“偏冷”区间。电动车替换需求阶段性消退，储能配套订单继续收缩，下游蓄电池企业生产活跃度维持低位。同时，新能源产品对铅酸蓄电池的长期替代效应持续显现，铅酸蓄电池行业需求端压力进一步加大。
四是镀锌板小幅抬升，维持“偏冷”区间。镀锌板指数为16.4，较9月回升0.7个百分点，维持“偏冷”区间。基建开工节奏整体偏弱，家电、汽车制造业订单尚未明显回暖，终端采购积极性不足。房地产领域需求拉动依旧偏弱，镀锌板需求回暖基础尚不牢固，小幅回升难以扭转偏弱格局。
五是铅锌矿进口大幅下滑，回落至“偏冷”区间。铅锌矿进口指数为62.1，较9月回落57.7个百分点，回落至“偏冷”区间。前期冶炼企业阶段性补库周期结束，叠加海外矿源供应扰动、进口盈利走弱，国内冶炼厂铅锌矿原料进口规模大幅收缩。矿端进口显著下滑，需要持续关注后续原料供给收紧对国内冶炼生产带来的潜在约束。
六是固定资产投资指数继续下行，处于“偏冷”区间。固定资产投资指数为36.0，较9月回落5.7个百分点，继续处于“偏冷”区间。矿端原料价格高位震荡、下游终端需求恢复不稳，持续压制行业投资信心，矿山新建、冶炼技改项目推进节奏进一步放缓，行业资本开支继续收缩，反映市场对中长期行业前景依旧保持谨慎。
七是生产指数继续下行，处于“偏冷”区间。生产指数为30.8，较9月回落5.1个百分点，处于“偏冷”区间。铅酸蓄电池、镀锌板等主要下游需求整体偏弱，叠加部分冶炼企业主动控产、安排设备检修，行业开工率进一步下行，铅锌产出规模继续收缩。生产端回落与先行指数走弱相互印证。
八是主营业务收入指数继续走高，运行于“偏热”区间。主营业务收入指数为198.9，较9月回升34.4个百分点，运行于“偏热”区间。国际、国内铅锌产品价格持续走高，对销售收入形成有力支撑，尽管产量环比收缩，但价格上涨贡献占主导，带动企业主营业务收入大幅抬升。
九是利润总额指数明显回落，维持“正常”区间。利润总额指数为67.4，较9月回落17.6个百分点，处于“正常”区间。铅锌成品价格维持高位，矿端原料成本高企持续挤压冶炼环节盈利空间，叠加产量环比下降，行业盈利水平环比明显回调，但整体盈利韧性仍然存在。
综上所述，10月份，中国铅锌产业景气指数为52.7，较9月回落1.1个百分点，维持正常区间运行；先行合成指数环比回落，行业前瞻增长信号转弱；一致合成指数小幅抬升，在产品价格强力支撑下营收保持偏热，但生产端明显走弱；滞后合成指数为134.9，环比回落3.8个百分点，行业流动资本余额、应收账款、产成品余额压力有所边际缓解；国际矿山供给紧张继续推升LME铅锌价格，对行业营收形成保护；国内宏观流动性保持稳健。
总体来看，海外矿端紧缺继续对铅锌价格形成支撑，行业盈利仍有基本保障。但下游需求分化加剧，铅酸蓄电池、镀锌板处于偏冷区间，铅锌矿进口大幅下滑落入偏冷区间，固定资产投资依旧处在偏冷区间，生产指数进一步转冷，行业景气运行不确定性有所增加。后续需要持续跟踪海外矿山复产进度、LME 铅锌价格波动、国内基建、汽车、储能等终端消费恢复力度，以及铅锌矿进口、行业固定资产投资的变化，密切关注先行指标后续演变信号，警惕国内终端消费持续低迷带来行业景气进一步下行风险。
（张念 执笔）
附注：
1.铅锌产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。
2.铅锌产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。
3.铅锌产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。
4.综合景气指数反映当前铅锌产业发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
7.生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。