在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办的2026SMM锂电池原材料大会上，中伟新材料股份有限公司 磷系事业部常务副总经理 罗 丹围绕“磷酸铁 / 磷酸铁锂行业的周期研判与应对”的话题展开分享。
三年一轮回：我们刚坐了一次过山车
三个值得记住的事实
2023年单年跌幅72%，行业产能一年翻倍，产能利用率一度不足50%；
2023—2025年全行业连续亏损超36个月，龙头三年累计亏损超30亿元
2026年订单排到2027年，而新一轮扩产规划已超1100万吨——熟悉的味道又回来了
问：周期是宿命吗？下行来了，我们只能硬扛吗？
01 认识周期
潮起潮落不是意外，而是规律——看懂周期，是一切决策的前提。
什么是行业周期
定义：行业周期是指景气度沿“复苏—繁荣—过剩—出清”四个阶段循环波动的经济现象，其核心驱动力是供需关系的周期性错配。
周期如何产生：需求是快变量，供给是慢变量
两种钟表，走速不同
需求（快变量）
订单、排产以“周/月”为单位变化，一辆车上市、一个储能项目并网，需求当月就兑现。
供给（慢变量）
铁锂产线建设6-18个月，锂矿、磷矿扩产3-5年；今天看到的价格，对应的是两三年前拍板的决策。
① 价格上涨：供不应求，利润吸引所有玩家下决心扩产；② 扩产潮涌：2-3年后集中投产，节奏趋同一拥而上；③ 供给反超：产能集中释放超过需求，价格崩塌亏损；④ 出清去产能：退出停产供给收缩，孕育下一轮短缺。
四步首尾相连，构成经济学中的“蛛网循环”——价格越高，埋下的过剩越深。
周期的底层逻辑：三股力量的叠加
供需时滞：产能的物理建设周期（ 6个月-5年）无法被压缩。计划赶不上变化，不是能力问题，而是物理规律。
资本逐利：利润是最强的动员令。高毛利吸引资本涌入（2022年正极扩产项目57个、规划投资超5000亿），资本涌入又亲手摧毁利润。
群体行为：羊群效应放大波动：繁荣期抢货锁单、恐慌期低价踩踏。个体的理性决策，汇成集体的非理性结果。
底层逻辑 ＝ 供给的物理时滞 × 人性的贪婪与恐惧
从世界的运行规律理解周期
经济学谱系：基钦周期（库存，3-4年）· 朱格拉周期（设备，8-10年）· 康波周期（技术，50-60年）。我们正经历的是新能源产业自身的“产能基钦周期”。
02 周期简史
“历史不会重复自己，但总会押着同样的韵脚。”——马克·吐温
六氟磷酸锂：十年两轮周期的教科书
数据显示，六氟磷酸锂价格在2015年到2024年经历了两轮大周期，第一轮周期是2016年，其价格一度突破40万元，毛利率高达78%，2019年跌回10万元以内的价位；第二轮周期是2021年，其最高冲至59万元，2024第四季跌至5.5万，较峰值下跌90%。
同样的剧本：供不应求→价格暴涨40-59万→全行业扩产→产能翻倍→跌回成本线；
同样的速度：从峰值到谷底均约2-3年，与产线建设周期高度吻合；
同样的结局：暴利期毛利率78%，出清期全行业亏损，龙头一样没能幸免。
磷酸铁：我们自己刚走完的一轮周期
启示：磷酸铁从暴利到跌破成本线只用了18个月；SMM统计，2024-2025年行业价格长期在成本线下徘徊，企业靠降本增效艰难支撑。上游原料（磷、硫磺、硫酸亚铁）每轮都放大价格弹性——磷酸铁的周期，比磷酸铁锂来得更猛。
押韵的历史，给我们的三条铁律
铁律一：暴涨必有扩产相随
没有一次价格高峰不引发产能军备竞赛——利润越高，扩张越猛，埋雷越深。
铁律二：扩产必以过剩收场
产线建设期价格不等人，集中投产必然供过于求。
铁律三：出清之后才有新生
每轮出清淘汰20-40%产能，活下来的企业迎来更好的格局——周期是行业的减肥药。
03 全景复盘 2022—2026
把一轮完整周期放进显微镜：每一年的供需、价格与人心。
一张图看完六年：从17.3万到3万，再回6万
顶 · 2022.11
17.3万历史峰值：碳酸锂56-60万，全行业抢货
底 · 2025.5
3.0万历史谷底：连续亏损36个月后的出清极致
升 · 2026.5
6.6万回升：结构紧缺+锂价反弹，近乎翻倍
2022：癫狂之巅——价格、利润与情绪的三重顶部
这一年发生了什么
需求端：新能源车产销爆发+储能起步，电池级碳酸锂一货难求，材料厂预付款抢锂盐，下游“不问价格、只问有没有货”
供给端：2022年正极扩产项目57个，规划新增产能超500万吨，钛白粉企业（龙佰、中核钛白等）集体跨界
全年价格高位震荡，行业均价15.6万元/吨，同比+157%，几乎满负荷运行，暴利
市场情绪：狂热。峰值时的每一笔扩产决策，都是在为三年后的过剩投票——当时无人相信价格会跌。
2023：崩塌之年——产能翻倍撞上价格腰斩再腰斩
这一年发生了什么
► Q1跌近40%、4月中旬腰斩；8月碳酸锂期货上市后加速寻底，Q4再跌逾50%
► 需求增速换挡，叠加下游去库存，供过于求全面显现，价格战开启
► 高价原料库存集中减值，头部企业首次巨亏：德方-16.4亿、万润-15.0亿、龙蟠-12.3亿、安达-6.3亿
市场情绪：恐慌。“上午报价，下午作废”——2022年抢货的与2023年踩踏的，是同一批人。
2024：漫长磨底——“量增利减”的一年
这一年发生了什么
►“淡季不淡”：下半年产量连续创新高，需求并未崩塌——跌的是价格，不是量
► 全行业连续第二年亏损，价格在3.4-4万区间低位震荡，成本线成为天花板
► 跨界产能开始停摆退出，头部企业逆势扩产，行业集中度悄悄提升
市场情绪：疲惫。没有人再谈暴利，大家只谈现金流——而磨底期最贵的成本，是信心的成本。
2025：触底反转——储能点燃第一簇火苗
这一年发生了什么
► 储能爆发：海外订单366GWh、同比+144%，储能成为第一增长引擎，Q4开工率重回70%以上
► 碳酸锂年中跌破6万后触底回升，成本与需求双轮驱动，8月单月价格+8.1%
► “反内卷”启动：行业协会成本研讨会、政策严防内卷式竞争；四代高压实产品崭露头角。
市场情绪：分化。头部满产超产（湖南裕能产能利用率114%），尾部不足五成——同一行业，两个世界。
2026：景气重回——火热的背后，扩产也重回牌桌
冰与火的一体两面
► 火：H1产量271.9万吨（+61%），德方、安达等一季度扭亏；四代高压实加工费突破1.8万/吨，出口创新高
► 火：政策护航——磷矿列入国家战略性矿产，反内卷、出口退税调整倒逼升级
► 冰：在产名义产能已达816万吨，规划及在建1138万吨；普通二三代价格战仍未停火，尾部开工率不足50%
市场情绪：亢奋。“预付30%定金锁产能”重现——请对照2022年，历史正准备翻开同一页。
五年一张表：周期各阶段的全息影像
规律浮现：产能增速大幅超越需求增速后的12-18个月，往往就是下行拐点。
04 预判下一个周期
我们不预测明天的情绪，但可以计算后天的供给。
周期可预判：盯住四个先行指标
周期由可观察的供给决策构成——它不神秘，只是需要耐心。
证据一：供给海啸——2027年，千万吨级产能压顶
需求端跑赢了自己，却跑不赢产能：2027年全球需求约653万吨，国内产能规划已达1764万吨。
证据二：需求仍在长，但追不上供给的脚步
需求侧的三个变化
► 增速换挡：全球需求2026年约525万吨→2027年约653万吨（+24%），仍在增长，但慢于产能+60%的步伐
► 储能高基数：连续两年翻倍式增长后，增速将向行业中枢回归
► 出口环境生变：2026年4月起电池出口退税下调并拟逐步取消，欧美贸易壁垒抬升
客观、理性地看待2027年的下行
不是需求消失，而是“增长的过剩”：2027年需求653万吨仍创历史新高；过剩的是产能，不是市场。
不是行业末日，而是出清与升级：淘汰的是落后与同质化产能，逼出的是技术与成本优势。
不是逻辑逆转，长期赛道未变：双碳、电动化、储能全球化的十年大逻辑没有动摇。
不是意外灾难，而是周期常态：过剩是制造业的宿命，关键不是躲避冬天，而是谁能活着进入春天。
寒冬不会消灭春天，它只是筛选谁有资格进入春天。
05 应对之道：过冬的五个行动
冬天不可怕，可怕的是没有准备。题目的答案，在这一部分。
过冬五件事：先活下来，再活得好，最后活成别人
五件事的顺序不能乱：先保命（现金流）→ 再强身（技术、成本）→ 后开源（市场）→ 终局思维（反周期）。
现金流为王：下行期的第一原则是活着
为什么第一位？
► 2023-2025年全行业连续亏损超36个月；德方纳米三年累计亏损约35亿元——亏损熬得过大，现金流熬不过；
►2023年高价锂盐库存减值，是压垮许多企业的最后一根稻草：存货也是负债；
►下行期银行收贷、账期拉长同步发生，流动性危机总是先于行业复苏到来；
严控资本开支：缓建、暂停非必要的扩产项目；已开工项目分期投产，避免在谷底放量；
套保锁定价差：用好碳酸锂期货，锁的是加工费价差，不是赌涨跌方向；
压库存、快周转：原料低库存运营，产品快产快销，把存货占款降到最低
留足过冬粮：账上现金覆盖18-24个月固定支出，才是合格的过冬姿态。
技术升级：下行期是研发和认证的黄金窗口
下行期做什么
1 把研发当逆周期投资
景气期忙交付，下行期才有整块时间做工艺迭代：颗粒级配、二次烧结、碳包覆
2 提前布局客户认证
头部电池厂认证周期12-18个月——今天送样，正好赶上下一轮景气放量
3 向四代/五代迭代
高压实≥2.6g/cm³、磷酸锰铁锂等新路线；单万吨投资2.0-2.5亿，用技术换溢价
4 和客户共同开发
绑定下一代电池方案，从“供货商”升级为“联合定义者”
成本与一体化：把成本做到行业曲线的左端
活下来的姿势
1 纵向一体化
磷矿—磷酸—磷酸铁—磷酸铁锂打通，用资源利润平滑材料波动（裕能、协鑫、兴发模式）
2 循环降本
废料回收提锂提铁，构建“矿山—材料—回收”闭环，摊薄原料成本
3 极致制造
单线大型化、能耗与良率精益管理——湖南裕能靠满产+低成本，2025年利用率达114%
4 机制联动
争取“原料价格联动”的定价条款，把成本波动向下游合理传导
市场多元化：不在一棵树上过冬
出海：从产品出口到产能出海
► 欧洲铁锂渗透率仅12.8%，机构预计将升至20-31%——海外是下一个十年的需求洼地
► 2026年6月磷酸铁锂出口1.54万吨、环比+102%，创历史新高
► 头部已在落子：湖南裕能（西班牙）、万润新能（美国）、龙蟠科技（印尼）——本地化产能可绕开贸易壁垒
► AI数据中心配储、北美抢装、东南亚基地：三大海外引擎接力
场景与客户：把鸡蛋放进更多篮子
1 储能深耕：大储、工商储、户储分层经营，绑定长协——储能已是第一增长引擎；
2 新兴场景：电动两轮车、低空经济、人形机器人、数据中心备电：单点不大，聚沙成塔；
3 客户结构：绑定头部电池厂+争取海外直供，避免单一客户依赖；
4 模式升级：从卖材料到“材料+技术方案”输出，赚认知的钱
反周期布局：顶部克制，底部贪婪