白银市场连续第五年出现供应短缺
（纽约市 – 2026年4月15日）库存下降、金属大量流入CME金库、交易所交易产品持仓上升以及金条和金币需求激增，在2025年10月造成了前所未有的流动性挤压。这导致租赁利率和价格出现爆发性行情。在此背景下，白银价格去年表现非凡，接连突破一系列历史高点，并在2026年初进一步上涨。
此外，全球白银需求连续第五年超过供应。尽管这一缺口较2024年有所收窄，但仍继续对全球地上白银库存构成额外压力。
白银协会（Silver Institute）今日发布的《2026年世界白银调查》考察了2025年白银市场的这些及其他关键方面。这份88页的调查还提供了2026年白银市场的前景展望。该报告由总部位于伦敦的独立贵金属咨询机构Metals Focus为白银协会研究并编制。
主要发现包括：
白银需求
白银总需求去年下降2%，至11.3亿盎司（Boz），原因是硬币和银条需求跃升14%，几乎抵消了其他关键领域的损失。在连续四年强劲增长之后，2025年白银工业需求下降3%，至6.574亿盎司。在关键的工业领域中，电气和电子需求下降了2%。与前几年一样，需求继续受益于人工智能（AI）基础设施的结构性增长、强劲的汽车终端用途以及健康的电网投资。然而，这些增长被光伏（PV）需求的疲软所抵消，原因是激烈的竞争和不断上升的白银原材料成本促使光伏制造商加速减少用量和替代。
钎焊合金需求小幅增长1%，受汽车和航空航天行业持续强劲的支撑。相比之下，其他工业需求下降7%，主要由于环氧乙烷（EO）市场放缓。
从区域来看，2025年东亚和南亚占损失的大部分，而欧洲和北美的需求基本保持稳定。
去年全球白银首饰制造量下降8%。印度降幅最大，达20%，原因是卢比价格创历史新高且波动加剧，削弱了购买力。欧洲需求下降10%，以意大利为首，受关税导致的出口下滑和终端市场销售疲软影响；北美则下降7%。相比之下，东亚表现更具韧性，中国录得5%的增长，得益于黄金替代和产品创新；泰国则因对印度出口强劲而激增24%。
银器需求下降21%，降至四年低点。与珠宝一样，降幅集中在印度，当地价格大幅上涨抑制了可选消费。
在连续两年下降之后，金币与净金条需求在2025年上升了14%。除美国外，大多数地区都录得强劲增长。印度以33%的增幅领跑，而欧洲则录得三年来的首次增长。中东和中国录得多倍增长，原因是价格上涨以及前几年基数较低，投资者兴趣上升。相比之下，美国连续第三年出现下降，因为特朗普总统当选抑制了避险买盘。价格涨势期间的获利了结，尤其是今年前九个月，也拖累了美国需求。
白银供应
2025年，全球银矿 产量 增长3%，达到8.466亿盎司，主要受秘鲁铜矿副产品产量增加以及Polymetal JSC旗下俄罗斯Prognoz矿投产爬坡的推动。此外，中国和摩洛哥也录得较小增幅，但部分被墨西哥关键矿山产量下降和印度尼西亚产量下滑所抵消。
从区域来看，北美产量下降3%，降至10年来最低水平。然而，中南美洲供应量增长5%，亚洲供应量下降1%。
铅锌矿仍是白银的最大来源，但其在全球供应中的占比同比略有下降。相比之下，黄金和铜业务的产量分别增长了5%和6%。
回收在2025年增长2%，达到12年来的高点1.976亿盎司。珠宝和银器是出现显著抛售的关键板块，不过精炼瓶颈限制了数量。在工业回收方面，来自环氧乙烷的废料增加，而电子废料数量下降。
2026年白银展望
预计今年总需求将小幅下降2%，至11.1亿盎司。由于价格上涨的持续影响，珠宝和银器需求预计将出现两位数下滑。工业需求预计将下降3%，主要原因是光伏采购量进一步显著放缓。其中部分降幅将被更为坚挺的硬币和净银条需求所抵消，后者预计将跃升18%。
预计2026年全球银矿产量将持平。主要产银地区因品位相关及运营压力普遍存在，应当抵消少数资产的温和增长。由于今年矿山产量稳定，我们预计结构性市场缺口将扩大至4630万盎司。
正如《2026年世界白银调查》所述，尽管伊朗战争无疑使短期前景复杂化，但更广泛的宏观经济和地缘政治背景仍对白银价格构成支撑。这一判断的前提是局势将相对可控，且近期美国加息预期对贵金属价格造成的压力将被证明是暂时的。此外，政策不确定性高企、主权债务风险以及对美元未来角色的担忧依然具有相关性。
白银价格
在2025年年度均价上涨42%之后，2026年初涨势加速，同时波动性加剧。价格于1月29日飙升至每盎司121美元以上的历史新高，随后大幅回落，4月初该金属价格在70美元中段区间交投。
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关于《世界白银调查》及订购信息
白银协会（The Silver Institute）自1990年起每年发布这份全球白银市场年度报告，旨在为市场参与者和公众提供可靠的供需统计数据。Metals Focus 独立研究并编制了第36版《世界白银调查》。该报告由来自北美、南美、亚洲和欧洲的22家公司赞助。
《2026年世界白银调查》的免费PDF版本可从本协会网站 www.silverinstitute.org 下载。在北美地区，纸质版可从本协会网站购买；北美以外地区的纸质版，请联系 Metals Focus，网址为 www.metalsfocus.com。此外，媒体人士和政府官员可直接向白银协会申请免费的《调查》纸质版。