Lundin Mining的季度报告确认，Vicuña在2026年期间将其投资增加了65%，并正朝着启动建设的关键决策推进。该公司强调了与San Juan达成的经济协议、电力基础设施的授权以及RIGI的支持，同时正与必和必拓（BHP）合作，以确定第一阶段的成本和进度安排。
2026年11月5日星期四 | 0:00
Batidero营地是Vicuña在圣胡安山区的主要运营基地之一。
Lundin Mining 最新的财务报告就圣胡安铜矿业的未来释放出一个明确信号：该公司正投入越来越多的资源，为 Vicuña 的建设做准备——这一跨境项目整合了 Josemaría 和 Filo del Sol——同时寻求解决批准阿根廷规划中最大矿业投资之一所需的技术和财务条件。
该公司报告称，第三季度向Vicuña的开发投入了8100万美元，而2025年同期投资为5110万美元。
1月至9月，支出达到2.076亿美元，较上年同期的1.26亿美元增长64.8%。
这些数字对应的是 Lundin Mining 在 Vicuña 中 50% 的权益，该公司与必和必拓（BHP）各持一半。最大支出与工程、设施设计和未来建设规划工作有关，但仍不代表投资的最终批准。
与圣胡安的协议
该业绩报告最值得关注的方面之一是，Lundin 对与圣胡安省政府达成的经济协议给予了高度重视，通过该协议，双方确立了关于权利金以及基础设施出资的长期条件。
该协议包含向一个为省级工程提供资金的信托基金提前承诺2.5亿美元，其中1.25亿美元在经济上归属于Lundin。
作为交换，Vicuña 将从投产开始起五年内无需向该信托基金缴纳新的定期出资，因此这些付款将在运营第六年才开始。
此外，通过相当于项目整个生命周期内销售总额1.5%的缴款，环境声明中规定的各项基础设施经济义务被统一。该机制将作为省级矿业权益金的附加项，后者的比例已确定为总收入的3%。
该协议于8月签署，经圣胡安众议院以27票赞成、9票反对获得批准，尽管其审议也引发了反对派部门的质疑。
对省政府而言，该方案意味着有可能在采矿开发开始之前为基础设施提供资金，而对公司而言，则意味着在未来几十年内对其经济承诺拥有更大的可预见性。
三个发展阶段
该报告确认，Vicuña 不会从一开始就作为单一运营项目进行建设，而是分三个阶段推进，从而逐步纳入各个矿床和设施。
第一阶段将集中在Josemaría，那里将开发一座露天矿和一座处理硫化矿并生产铜精矿的工厂。第二阶段将采用一种通过化学和电气过程回收金属的技术，纳入Filo del Sol的氧化矿。
第三阶段计划扩建初始工厂，并纳入Filo del Sol的硫化矿资源，同时增加额外设施以维持数十年的生产。该阶段还包括一座海水淡化厂、一条从海边输水的管道、一套精矿运输系统以及一座精矿处理厂。
这一顺序尤为关键，因为它意味着与海水相关的基础设施被安排到开发的后期阶段。因此，必须准确说明的问题之一是：在最初几年将如何保障供水，以及每个阶段将适用哪些环境承诺。
待决事项
Lundin 确认，其合作伙伴的意向是在 2026 年底前作出投资决定，不过他们仍需完成第一阶段的成本估算和建设时间表。
初步研究估算的初始投资为71亿美元，该数字仍取决于工程和预算的更新。该决定还需要确定建设融资方式，并完成相应的技术、监管和公司程序。
该公司还强调，国家监管机构已批准建设高压线路及必要电力基础设施，以将Vicuña与阿根廷电力系统连接起来。这一进展解决了一项基本条件，即该运营项目在未来数十年内将需要大量能源。
该项目还获得了RIGI在长期战略出口项目类别下的批准，该类别提供40年的优惠和稳定期，而一般制度为30年。
这些工具的组合改善了创业项目的经济条件，但并未消除为其确保融资的必要性，也不能替代相应的审批许可。
长期开发
Lundin 公布的预测使人们能够衡量该开发的规模：在其最初 25 个完整运营年度内，Vicuña 项目预计平均每年可生产 40 万吨铜、70 万盎司黄金和 2200 万盎司白银。
该研究预计矿山寿命超过70年，并有可能在十年内实现年产量超过50万吨铜。公司估计，在扩张投资之后，该项目在前25年可平均每年产生22亿美元的自由现金流。
然而，这些结果属于初步经济评估，并不构成已确保的产量或已完全经济论证的矿产资源。其落实将取决于最终研究、市场条件、融资情况和建设决策。
Lundin的财务业绩也为Vicuña的推进提供了有利背景，因为第三季度公司实现营收11.092亿美元，归属于股东的利润为2.289亿美元。
铜的平均实现价格达到每磅6.85美元，尽管智利Caserones的暴雪造成了运营困难，这一价格仍帮助支撑了其业绩。
这些现象也影响了Vicuña在7月和8月的钻探及初期土方作业，这证实了高山气候条件仍将是成本、物流和施工工期的重要因素。
这一评估为圣胡安留下一个结论：Vicuña 正在推进投资、机构协议和技术准备，但仍须跨过企业决策这一关，才能把这些进展转化为一项大型矿山工程。
最终批准将开启一个对基础设施、服务、就业和供应商需求旺盛的阶段，而能否提前预判这些需求，将决定圣胡安省的企业能否切实参与这一开发。
挑战不再仅仅是证明Vicuña的地质潜力，而是将其转化为一个能够建设、融资并持续数十年的运营项目，为全省带来可验证的效益，并为投资者提供明确的规则。
矿业与发展