预计光伏以外的工业白银需求将增长4.5%
（2026年11月12日）——预计2026年全球白银市场将连续第六年出现年度短缺，需求将超过供应3500万盎司（Moz）。预计今年光伏以外的工业白银需求将增长4.5%，部分抵消太阳能电池消费量的下降，因为白银价格高企加速了节约用银和替代进程。
预计2026年白银总需求为10.8亿盎司，同比下降5%，原因是价格上涨也抑制了珠宝和银器的购买。尽管今年工业需求下降3%，但预计仍将达到6.4亿盎司，较2019年水平高出约22%。预计矿山产量将基本持平，而回收量预计将增长6%。
这些是Metals Focus董事总经理Philip Newman和矿山供应总监Sarah Tomlinson今晚在纽约举行的白银协会年度白银工业晚宴上报告的部分主要发现，该晚宴重点发布了2026年供需预估。以下是他们演讲中的部分要点：
- 1月26日，银价飙升至每盎司121.65美元的历史新高，受强劲投资和伦敦实物流动性紧张支撑。随后，随着美国利率预期变化、美元走强和债券收益率上升打压了整个贵金属板块的投资者情绪，银价在11月4日回落至每盎司52美元，自年初以来下跌27%。金银比在1月降至43，为2011年以来最低水平，随后在11月初回升至70多的高位。
- 自6月底以来，白银交易所交易产品持仓已回升2400万盎司，部分逆转了上半年的流出。买入并不均衡，对美国政府债务的担忧和利率预期的变化有时推动资金流入，而债券收益率上升则限制了复苏。截至11月3日，全球持仓量为12.5亿盎司，较年初下降4%或5500万盎司。Metals Focus预测全年净流出量为4500万盎司。
- 预计2026年全球白银需求将同比下降5%至10.8亿盎司。珠宝领域的减少量预计最大，其次是银器和工业需求。银条和硬币需求预计将录得2%的较小降幅。
- 预计2026年，不包括光伏（PV）在内的工业需求将增长4.5%，达到4.92亿盎司。在汽车电动化和充电基础设施不断扩张的支撑下，汽车需求仍具韧性。钎焊合金和焊料的需求预计也将小幅上升。在光伏领域，装机量未达预期，尤其是在中国，而创纪录的白银价格加速了减量化和替代。总体而言，工业总需求预计将达到Metals Focus系列数据中的第四高水平。
- 预计2026年银饰和银器需求将分别下降22%和17%。印度价格上涨和农村支出走弱，促使消费者购买更小、更轻的产品。中国消费者偏好的变化以及欧洲和美国需求低迷，也拖累了珠宝销量。然而，局部仍具韧性：镀金银饰吸引着寻求黄金低成本替代品的印度买家，而美国的品牌银饰更有能力消化金属成本上涨。
- 预计2026年银条和银币需求为2.15亿盎司，同比下降2%，但仍比2024年高出约13%。2025年末和2026年初异常强劲的零售投资，随着3月以来银价走弱，转为远为低迷的购买。美国零售投资预计将降至2010年以来的最低水平。印度需求预计全年下降10%，尽管自6月以来已出现温和复苏，受价格趋稳以及进口限制下对供应可得性的担忧支撑。
- 预计总矿产供应量将小幅下降0.5%至8.34亿盎司，原因是秘鲁、中国和阿根廷的产量下降抵消了墨西哥、俄罗斯和摩洛哥的产量增长。预计2026年初级银矿产量将增加650万盎司至2.33亿盎司。预计墨西哥产量将增加660万盎司至1.74亿盎司，这得益于Peñasquito品位和回收率的改善、Tizapa的重启以及Terronera首个商业运营完整年度。成本方面，2026年上半年，初级银矿的平均全维持成本（AISC）跃升47%至16.27美元，反映出矿石品位下降、投入成本上升、权利金以及维持性资本支出增加。然而，2026年上半年银价走强意味着这些矿山的利润率飙升187%至62.19美元。
- 预计2026年回收量将增长6%至2.10亿盎司，为2012年以来最高水平。工业废料供应增加是主要推动因素，这主要反映了结构性因素。珠宝回收量预计也将上升，尤其是在中国、印度和土耳其，因为价格高企鼓励出售。
- 预计2026年白银市场将出现3500万盎司的缺口，使2021-26年的累计短缺量达到约7.46亿盎司。缺口收窄以及通过ETP（交易所交易产品）抛售释放的金属，帮助缓解了实物市场的紧张状况。
白银供需
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