（华盛顿特区——2026年2月10日）去年白银录得自1979年以来最强劲的年度表现后，受投资者兴趣上升推动，银价在2026年继续创下新高。1月，银价多次刷新纪录高位，首次突破具有心理重要性的100美元关口。受此影响，金银比跌破50，为2012年以来首次。此后银价回落至80.00美元下方，但随后展现出韧性，形成技术性价格支撑。
支撑白银在2025年大部分时间的根本驱动因素今年迄今依然稳固存在。这些因素包括伦敦实物供应紧张、动荡的地缘政治背景、美国政策的不确定性，以及对美联储独立性的担忧。此外，白银的基本供需面依然构成支撑。预计2026年白银市场将连续第六年维持短缺（总供应量减去需求量）。
白银协会（The Silver Institute）发布这份关于2026年白银市场的年度展望，依据的是总部位于伦敦的知名全球贵金属研究咨询机构Metals Focus提供的分析。该公司将研究并编制白银协会关于国际白银市场的年度报告《2026年世界白银调查》（World Silver Survey 2026），该报告将于4月15日发布。
白银需求
全球白银需求预计在2026年基本保持不变，因为零售投资的稳健增长可能抵消其他主要需求领域的大部分损失，尤其是珠宝、银器和工业需求方面。
预计2026年白银工业加工需求将下降2%，降至约6.5亿盎司（Moz）的四年低点。与去年情况相同，这一疲软态势将主要受光伏（PV）行业动态影响。尽管全球太阳能装机量预计将继续增长，但持续减量与直接替代白银的做法将导致白银光伏需求下降。
若干白银应用继续受益于有利的结构性增长趋势。尤其是数据中心的扩张、人工智能相关技术以及汽车行业，预计将支撑白银在一系列工业终端用途中的消费，从而部分抵消光伏相关需求的下降。
珠宝需求预计将连续第二年下降，2026年降幅超过9%，降至1.78亿盎司，为2020年以来的最低水平。与2025年一样，创纪录的高价预计将抑制大多数关键市场的消费，其中以印度为首。中国将是主要例外，在产品创新和镀金银饰日益流行的支撑下，需求预计将小幅上升。
银器需求预计将更大幅收缩，2026年下降约17%。预计大部分降幅将出现在印度，该国的银器需求因其可选消费和礼品驱动的性质而对价格高度敏感。
相比之下，实物投资预计将增长20%，达到三年高点2.27亿盎司。在连续三年下降之后，西方实物投资预计将在2026年复苏，因为白银出色的价格表现和持续的宏观经济不确定性重新点燃了投资者的兴趣。在积极的投资者情绪下，印度的投资需求也可能在去年大幅增长的基础上继续攀升。
白银供应
预计2026年全球白银总供应量将增长1.5%，达到10.5亿盎司的十年高点。
2026年，白银矿山产量预计将增长1%至8.20亿盎司，主要受现有运营矿山产量提升和近期投产项目的推动。在墨西哥，增长主要来自原生银矿。在中国，随着选厂扩建持续推进，我们预计中国黄金国际的甲玛多金属矿产量将有所提高。加拿大的产量增长预计将来自新投产项目以及现有的原生金矿和银矿运营，其中最引人注目的是Hecla的Keno Hill和New Gold的New Afton（正被Coeur Mining收购）。在摩洛哥，随着产能爬坡阶段完成，Aya Gold and Silver的Zgounder矿将支撑产量上升。在秘鲁，Nexa Resources的Cerro Lindo和Buenaventura的Tambomayo等运营矿山的产量预计下降，其影响将超过其他运营矿山的预期增量。
预计2026年原生金矿的副产品白银产量将增长。没有哪个国家占据主导地位，预计多米尼加共和国巴里克矿业（Barrick Mining）的Pueblo Viejo、智利Gold Fields的Salares Norte以及俄罗斯Polymetal International的Nezhda将出现显著增长。原生银矿产量将同比基本持平，占银矿产量的28%。与原生金矿和银矿产量形成对比的是，贱金属业务的供应预计将同比小幅下降。黄金、铜和白银价格已创历史新高，使得较低的产量能够带来更高的收入。这可能支撑未来几年更强劲的生产，因为企业将从高价格和更健康的利润率中受益，这些利润可投向资本开发。然而，受抑的锌和铅价格给铅/锌业务的可持续性带来下行风险。
白银回收量预计将增长7%，总量将自2012年以来首次超过2亿盎司。大多数废料来源预计将实现高个位数增长，其中银器领涨，因为消费者越来越多地利用高价获利。
因此，预计2026年白银市场将连续第六年保持短缺，缺口达6700万盎司，值得关注。值得注意的是，全球白银市场将继续依赖地上库存中银锭的释放，这给本已紧张的实物市场增添了压力。
白银投资
截至2月9日，白银价格在2026年已上涨11%。地缘政治紧张局势加剧、对美联储独立性的担忧，以及围绕美国政策的持续不确定性，继续支撑贵金属投资。近几个月来，金币和银条需求有所增强，而全球ETP持仓量估计为13.1亿盎司。
在此期间，持续的实物紧张进一步放大了价格上涨动能。这反映了美国关税担忧持续存在、投资需求强劲，以及自2021年以来一直存在的持续性基本面短缺。此前关于中国白银出口政策的不确定性一度引发了对供应中断的担忧，不过这些担忧近几周已有所缓解。
展望未来，2026年全球经济与地缘政治环境可能仍对贵金属价格构成支撑。此外，伦敦白银市场的实物流动性可能仍相对偏紧。再者，仍然有利的宏观经济背景以及预计金价走强，应有助于限制银价的下行风险，尽管在可预见的未来，价格波动加剧仍将是一个特征。
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