BMO资本市场（BMO Capital Markets）在一份新报告中表示，钼在2027年将连续第六年出现供应短缺，强劲需求遇上有限的新增产能，为创纪录的价格奠定基础。
根据BMO援引国际钼协会的数据，今年上半年全球钼需求增长8.5%，达到3.582亿磅，而供应下降0.6%，至3.356亿磅，造成2260万磅的缺口。
Daily Metal Prices 数据显示，自1月1日以来，该金属价格已飙升约43%，达到每磅41.97加元（59.60加元）。这使得钼成为“表现明星”，BMO矿业分析师George Heppel、Raj Ray和Helen Amos在周四发布的一份报告中写道。
BMO表示，由于短期内没有新项目来提高产量，这一趋势应当在2027年延续。该行称，可随时动用的库存已大幅消耗，使市场应对进一步短缺的缓冲空间有限。
“鉴于钼需求增长势头强劲，且短期内没有重大的新供应来源，我们认为，有理由预计供应短缺将持续到2027年，”Heppel及其同事写道。
“我们现在预计钼将在来年创下历史新高，这一点可能被金属市场和更广泛投资界低估了。”
关键元素
钼是一种银白色元素，用于强化钢材并提高耐热性和耐腐蚀性，对航空航天、能源和国防等行业至关重要。作为全球主导供应国，中国在2025年2月对美国前总统唐纳德·特朗普对中国商品加征关税后，对该金属实施了出口限制。
尽管来自缅甸的增量精矿发货可能在边际上带来一些缓解，但BMO分析师写道，“这些数量不太可能实质性改变更广泛的供需平衡。”“在缺乏更显著的供应响应的情况下，市场最终可能需要在中期内通过需求破坏来实现再平衡。”
然而，钼的需求很难迅速削减。钼在许多钢铁和合金产品的成本中仅占很小一部分，同时却能提供关键的强度、耐腐蚀性和高温性能。尽管铬、镍、钒、铌和钨等元素在某些应用中可替代钼，但在其广泛用途范围内并无直接替代品。
因此，分析师写道：“有意义的削减需求可能需要比历史上所见高得多的价格。”
累计缺口
2020年至2025年间，全球对该金属的需求以4.4%的年率增长，达到6.71亿磅。
BMO表示，截至2025年底，钼的全球累计缺口达到1.08亿磅。这相当于约两个月的消费量。
全球约60%的钼产量来自铜矿开采的副产品，尤其是在智利和秘鲁。铜品位下降、矿山开采深度增加、水资源短缺、许可审批延迟、资本成本上升以及多年投资不足，正在限制这些矿山的产量增长。
必和必拓（BMO）表示，智利的钼产量在2017年达到峰值，此后一路下滑，而南美整体供应在大约十年间基本持平。
该银行表示，尽管中国历史上曾通过迅速提高原生矿产量来应对钼短缺，但这一次不太可能出现类似的反应。
资源枯竭、更严格的环境和安全规则以及向高附加值制造业的转变，使中国矿业对价格上涨的反应减弱。尽管紫金矿业的沙坪沟等大型项目正在建设中，但预计要到2029年左右才能达到满产。在此之前，中国的新增供应应当有限。
选择有限
报告称，中国也不太可能通过进口来解决这一短缺问题。
与锑和钨不同——中国能够从灵活的来源增加这两种金属的进口——钼几乎没有可比的外部来源。缅甸增加了发货量，但大部分材料是低品位矿石，而非常规钼精矿。哈萨克斯坦也提高了铜矿的产量，但BMO预计该国不会进一步增长。
超过80%的钼消费与冶金应用相关，包括工程钢和不锈钢。这种金属还广泛用于油气基础设施、炼油、发电、化工加工以及其他高温和耐腐蚀应用。BMO表示，能源基础设施的持续需求是一个关键驱动因素。
少数生产商和开发商将从市场收紧中受益。BMO青睐的矿企是Centerra Gold（TSX: CG；NYSE: CGAU），其钼业务包括位于爱达荷州的Thompson Creek矿和位于宾夕法尼亚州的Langeloth加工厂。Thompson Creek的目标是在2027年年中投产。
“在供应趋紧的背景下，Centerra 提供了为数不多的、可公开投资于北美垂直一体化钼平台的途径之一，”Heppel、Ray 和 Amos 写道。Thompson Creek 资本计划即将完成，这提供了“一个推动市场更充分认可的明确催化剂”。
BMO表示，在美国多元化矿企中，铜生产商自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan，纽约证券交易所代码：FCX）通过其位于科罗拉多州的Climax和Henderson矿山拥有最强的钼业务敞口。BMO表示，钼占该公司收入的7.3%。
自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）的格拉斯伯格铜选矿厂在泥石流后达到67%