正在读取…
铜精矿严重短缺正在瓦解沿用四十年的铜年度基准价谈判体系，2026年中国不足30%的铜精矿贸易采用该基准，两年前还超过50%。咨询机构CRU Group预计，2027年中国进口铜精矿中仅14%使用传统基准价，现货指数化正成为亚洲主导模式。现货加工精炼费（TC/RC）已深陷负值，中国冶炼厂如铜陵有色集团正评估大幅减产，Wood Mackenzie则首次不提供2027年基准价预测。
推荐理由：铜精矿短缺正使沿用四十年的年度基准价体系松动，文中CRU数据可看中国进口定价方式的转变。
智利国家矿业公司（Enami）与力拓（Rio Tinto）合作开发阿塔卡马大区Salares Altoandinos锂项目的合资协议面临11月23日截止期限，Enami董事会尚未批准延期。该交易已获智利核能委员会和智利国家经济检察院批准，但仍待中国国家市场监督管理总局（SAMR）批准。力拓计划收购Enali 51%股权，投资额最高达4.25亿美元，项目预计2032年投产，初始年产3.5万吨碳酸锂当量。
推荐理由：力拓与Enami的锂项目合资面临11月23日截止期限，Enami董事会尚未批准延期，可据此观察交易能否落地。
欧盟委员会2026年11月11日对原产于中国、墨西哥、越南和乌兹别克斯坦的铜管作出反倾销初裁，宁波金田铜管有限公司临时反倾销税率为33.5%，中国其他企业为51.5%。墨西哥企业税率为18.2%，乌兹别克斯坦企业为5.6%－11%，越南企业为12.3%－14.4%。本案倾销调查期为2025年1月1日至2025年12月31日，利益相关方应于公告发布次日起15个自然日内提交案件评述意见。
推荐理由：初裁给出中国、墨西哥、越南和乌兹别克斯坦铜管企业的临时税率区间，可据此评估对欧出口成本变化。
广州期货交易所宣布自11月26日起交易氢氧化锂期货合约，并于11月27日起交易氢氧化锂期权合约。该交易所周五在一份声明中公布了这一安排，期权合约在另一份声明中披露。
事件进展· 第 2 次（共 2 次）· 上次：11月9日 广期所发布氢氧化锂期货和期权合约及规则推荐理由：广州期货交易所新增氢氧化锂期货与期权，为锂产业链提供新的价格发现与套保工具。
白银协会年会上，Metals Focus的Philip Newman与Sarah Tomlinson给出2026年预估，全球白银市场将连续第六年短缺，缺口35Moz。2026年总需求预计同比下降5%至10.8亿盎司，其中光伏以外工业需求增长4.5%至492Moz，抵消光伏用银下滑。矿产供应预计微降0.5%至834Moz，秘鲁、中国和阿根廷减产被墨西哥、俄罗斯和摩洛哥增产部分抵消，回收供应预计增长6%至210Moz。
推荐理由：白银协会与Metals Focus给出2026年供需预估，可据此了解连续第六年缺口与工业需求结构变化。
五矿资源（MMG）将向欧盟反垄断监管机构提交修改后的补救方案，争取在12月21日裁决前获批以5亿美元收购英美资源（Anglo American）巴西镍业务。修改内容包括把每年供应欧洲的镍铁量从11,500吨提高到16,000吨，并提高合同确定性和定价灵活性。欧盟委员会担忧五矿资源可能将镍铁供应转向中国，目前倾向于否决该交易。
事件进展· 第 3 次（共 3 次）· 上次：11月3日 MMG延长收购英美资源巴西镍业务截止日至12月31日推荐理由：交易已进入欧盟反垄断审查的关键阶段，可据此观察中资企业海外并购面临的监管条件。
2026年11月9日，印度商工部发布公告，对原产于或进口自中国、马来西亚、泰国和越南的铝挤压型材自主启动反倾销调查。本案涉及印度海关编码76041020、76041031等多项产品，倾销调查期为2025年4月1日至2026年6月30日，利益相关方应于立案之日起37天内提交相关信息。
推荐理由：印度自主启动对涉华铝挤压型材的反倾销调查，涉及多个海关编码与15个月倾销调查期，可供出口企业对照合规。
据Argus Media数据，钇在欧洲约115万美元/吨，是中国9144美元/吨的125倍；镝、铽在中国以外市场价格分别为中国的20倍和8倍，镓为12倍。中国2025年4月实施的出口管制大幅压缩全球供应，氧化钇出口量仅为2023-2024年平均水平的五分之二，今年对日几乎无发货、对美发货较2025年下降约70%。Project Blue研究主管David Merriman预计，未来一两年中国以外供应将十分有限，内外价差可能至少持续两年。
推荐理由：以Argus数据呈现中国内外稀土价差，并梳理出口管制后的供应缺口与替代来源时间表。
中国商务部11月9日宣布，将稀土、锂电池材料、石墨及工业合成钻石相关出口管制的暂停期延长至2027年1月10日，原定11月11日恢复的限制暂不生效。此次延长涵盖能量密度不低于300 Wh/kg的锂离子电芯、LFP与NCM/NCA正极材料及石墨负极材料等，但2025年4月对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇七种中重稀土元素的出口许可要求仍然有效。同期美国将Affiliates Rule暂停执行至2027年1月10日，双方仍在推进更广泛的贸易谈判。
推荐理由：梳理中国延长稀土与电池材料出口管制暂停期的范围与例外，可据此判断供应链合规窗口。
路透社专栏作家安迪·霍姆（Andy Home）撰文称，美国基金削减CME铜期货多头，中国工业买家则因现货紧张加大采购，上海期货交易所（ShFE）注册铜库存降至33848吨的三年低点，洋山铜溢价周一升至每吨230美元的历史新高。CME仓库库存占全球交易所铜库存60%以上，但CME现货铜对LME溢价已从8月超过每吨700美元收窄至每吨80美元，关税预期降温正削弱铜流入美国的价格优势。
推荐理由：文章梳理美国关税预期降温后CME与LME价差收窄、库存分布变化，可观察铜贸易流向的再平衡。
沙特阿拉伯外贸总局应United Steel Company申请，对原产于中国和土耳其的热轧中小型型材启动反倾销调查，倾销调查期为2025年4月1日至2026年3月31日。涉案产品包括H型钢、I型钢、W型宽翼缘型钢、通用梁、槽钢、高度不超过220毫米的等边角钢及宽度不超过300毫米的扁钢，涉及沙特税号721621000001等10项。
推荐理由：沙特对涉华热轧型材启动反倾销调查，可据此了解涉案产品范围与调查期安排。
中国将2025年4月宣布的17种稀土元素出口许可管制暂停期延长至2026年1月，管制机制并未取消，只是暂缓执行。中国约占全球稀土产量的70%、加工量的90%，此次延长被视为在与美国的关税谈判中保留施压工具。依赖钕、镝等元素的海外企业仍面临管制随时可能重启的不确定性。
推荐理由：梳理中国稀土出口许可暂停期延长的机制与谈判背景，可帮助判断关键矿产供应链的政策风险。
湖南“十五五”新一轮找矿突破战略行动以四大资源基地为核心载体，未来五年力争新增锂资源量50万吨以上、金资源量80吨以上。四大基地分别为平江—醴陵金稀有金属矿资源基地、常宁—临武锡锂多金属矿资源基地、零陵—洞口锰锑多金属矿资源基地、新化—桃江锑金锰大型资源基地，将向深部、老矿山外围和以往勘查盲区挖掘资源潜力。此前临武已探获超大型锂矿，为国内已探明最大单体锂云母矿床。
推荐理由：湖南“十五五”找矿规划锁定四大资源基地，并给出锂、金等矿种的增储目标，可据此了解地方找矿布局。
印度批准一项281.4亿卢比计划，建设两座锂精炼厂和两座镍精炼厂，为四座工厂提供30%建设资金成本，这是该国首次重大尝试发展国内关键电池矿物加工能力。方案预计吸引1,000亿卢比投资，到2030年形成6万吨锂、10万吨镍的年加工产能。2025年印度进口18,200吨锂化合物，其中约三分之二来自中国。
推荐理由：印度以30%建设资金补贴撬动锂镍精炼产能，可观察其减少对华加工依赖的路径。
世界黄金协会报告显示，2026年第三季度各国央行净购金321吨，同比增长42%，创2024年第四季度以来最高季度水平，前三季度累计675吨。协会据此上调全年预期，预计2026年购金量至少与2025年的848吨持平。第三季度中国和波兰分别增持63吨和41吨，俄罗斯净卖出19吨；同期现货黄金较1月接近每盎司5600美元的高点下跌29%，全球黄金ETF持仓增加211吨创历史新高，金条金币和珠宝需求分别同比下降19%和17%。
推荐理由：世界黄金协会季度报告显示央行购金与金价走势背离，可对照ETF、金条金币与珠宝需求的分化。
智利铜业委员会（Cochilco）将铜价预测上调至2026年每磅6.18美元、2027年每磅5.95美元，高于此前预测的5.95美元和5.10美元。该机构预计，2026年全球铜矿产量下降0.6%至2330万吨，精炼铜需求增长1.5%至2750万吨，过剩14.4万吨；2027年铜矿产量回升3.4%至2408万吨，过剩扩大至21.5万吨。Cochilco 预计智利2026年铜产量下降8.4%至494万吨，2027年增长3%至508万吨。
推荐理由：Cochilco 上调铜价预测，并给出2026至2027年供需平衡与智利产量变化，可据此了解铜价预期的依据。
现货黄金一度下跌3.2%至3891.67美元/盎司，为一年来最低；白银下跌5.8%至49.34美元/盎司，跌破50美元。油价上涨强化了市场对美联储12月加息的预期，科技股下跌迫使投资者抛售金属以弥补其他损失，金银生产商股价跌幅最高达8%。纽蒙特（Newmont）、Agnico Eagle、巴里克（Barrick）、Wheaton Precious Metals和Franco-Nevada这五家北美市值最高的黄金公司，合计市值较52周高点缩水近1400亿美元。
推荐理由：原文列出金银价格跌幅、成交量与矿企市值缩水幅度，可据此观察贵金属与矿业股的联动。
欧盟《废物清单》修订决定（EU）2025/934将于2026年11月9日起适用，锂电池机械回收产生的黑粉被纳入危险废物管理，欧盟经营者不能再按此前方式向中国、印度等非OECD国家出口受该规定约束的电池黑粉。向OECD国家出口仍须满足危险废物跨境运输及目的地处理设施要求。文章认为，这可能加剧欧洲本土回收企业的原料竞争，并推动黑粉在欧洲区域内利用。
推荐理由：梳理欧盟将黑粉列入危险废物后的出口限制范围，以及对中国回收企业原料来源的影响。
贵州省自然资源厅依法注销贵州省兴义市普克金矿探矿权、遵义县桃子坪锰探矿权等7宗长期未开展实质性勘查工作的探矿权。此次处置依据自然资源部办公厅探矿权“圈而不探”专项整治通知和贵州省矿业权低效利用专项整治工作方案，涉及金、锰、铅锌、磷及稀土等矿种。
推荐理由：原文列出被注销的7宗探矿权及矿种，可据此了解贵州整治“圈而不探”的执行方式。
智利铜业委员会（Cochilco）报告显示，2025年智利硫酸净进口量达397万吨，创2000年以来新高且首次超过国内产量。净进口满足全国一半消费量，超三分之一来自中国；国内产量因多家铜冶炼厂停产下滑，今年又受霍尔木兹海峡硫磺运输中断影响，转向秘鲁、保加利亚、韩国和印度采购，成本大幅上升。Cochilco预计2026年和2027年智利铜矿业将分别消耗约730万吨和790万吨硫酸，若国内产量无法恢复，2027年缺口或达400万吨。
推荐理由：Cochilco 数据显示智利硫酸进口依赖度上升，可了解铜冶炼停产对原料供应的影响。
