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智利铜业委员会下调了全球最大铜生产国的产量预测，并将2027年价格预期上调17%，原因是各矿山难以恢复损失的产量。
Cochilco raised its average copper price forecast for 2027 to $5.95 (C$8.32) per lb. from $5.10 in releases issued Friday. It now expects Chilean output to fall 8.4% in 2026, compared with the 2.6% decline projected in August.
“我们预测的[全球]过剩规模很小，可能因运营延迟或消费高于预期而发生变化，”执行副总裁Claudia Rodríguez在周五的价格发布会上表示。
精炼金属的预计过剩几乎没有为进一步的供应中断留下空间。根据Cochilco数据计算，如果供应保持不变，需求仅比明年的预测高出1%，就会消除过剩并造成约65,000吨的缺口。
BMO资本市场（BMO Capital Markets）分析师Helen Amos和George Heppel表示，此次下调评级可能使智利今年的铜产量降至二十多年来的最低水平。
智利的衰退
Cochilco还将2026年平均铜价预测从每磅5.95美元上调至6.18美元。尽管上调了两项预测，但由于供应恢复，其预计年均价格将从2026年的6.18美元下降3.7%至2027年的5.95美元。这一下降取决于矿山能否完成生产计划以及金属能否送达消费者。
智利今年预计将生产494万吨铜，明年产量为508万吨，低于该机构8月分别预测的527万吨和555万吨。
该国今年前九个月产量为363万吨，较上年同期下降8.5%。必和必拓（BHP）（ASX、LSE、NYSE: BHP）的Escondida和Spence业务，加上国有智利国家铜业公司（Codelco），占全国净减量的77%。
Cochilco指出，矿石品位下降、维护和中断影响了处理物料量和铜回收率。即便要达到下调后的年度预测，第四季度也需实现约43.4万吨的月产量，较截至9月的平均水平高出7.6%。
Cochilco 预测，全球铜矿产量在经历今年下滑 0.6% 之后，明年将反弹 3.4%，达到 2408 万吨。智利和刚果民主共和国将贡献这一增量的大约 37%，使其复苏成为 Cochilco 市场展望的核心。智利的铜产量仍将比 2025 年减少 5.7%。
Uneven stocks
Cochilco预测，今年精炼铜将过剩14.4万吨，相当于消费量的0.5%，明年过剩量将扩大至21.5万吨，即0.8%。该机构指出，精炼产量上升（部分得益于中间库存和回收材料）可能与矿山产量下降并存。
可用金属的所在地加剧了压力。在同样于周五发布的另一份周度市场报告中，Cochilco 记录到三大主要交易所合计库存为 105 万吨。美国交易所 COMEX 持有总量的近 70%，而上海期货交易所库存当周下降 18%，至 44,612 吨。
中国洋山铜进口溢价达到每吨205美元，而周四伦敦金属交易所（LME）现货铜较三个月合约每吨升水210美元。这些溢价反映出为立即交割获取金属的成本更高。
Cochilco 警告称，到货量减少、运输延误以及合同供应限制帮助消耗了中国库存。因此，这一下降并不能证明消费出现了广泛加速。
需求方面则难以提供太多保障。BMO分析师警告称，在建筑和汽车行业依然低迷之际，人工智能投资是少数几个工业增长引擎之一。他们表示，如果数据中心支出出现实质性放缓，将几乎没有其他因素能够缓冲其对需求的影响。
澄清：本文已更新，以区分Cochilco年度价格预测的修订与2026年至2027年间的预期价格下跌。