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铜精矿严重短缺正在瓦解沿用四十年的铜年度基准价谈判体系，2026年中国不足30%的铜精矿贸易采用该基准，两年前还超过50%。咨询机构CRU Group预计，2027年中国进口铜精矿中仅14%使用传统基准价，现货指数化正成为亚洲主导模式。现货加工精炼费（TC/RC）已深陷负值，中国冶炼厂如铜陵有色集团正评估大幅减产，Wood Mackenzie则首次不提供2027年基准价预测。
Why it matters: 铜精矿短缺正使沿用四十年的年度基准价体系松动，文中CRU数据可看中国进口定价方式的转变。
广州期货交易所宣布自11月26日起交易氢氧化锂期货合约，并于11月27日起交易氢氧化锂期权合约。该交易所周五在一份声明中公布了这一安排，期权合约在另一份声明中披露。
Event developments· update 2 of 2· Previous: Nov 9 广期所发布氢氧化锂期货和期权合约及规则Why it matters: 广州期货交易所新增氢氧化锂期货与期权，为锂产业链提供新的价格发现与套保工具。
白银协会年会上，Metals Focus的Philip Newman与Sarah Tomlinson给出2026年预估，全球白银市场将连续第六年短缺，缺口35Moz。2026年总需求预计同比下降5%至10.8亿盎司，其中光伏以外工业需求增长4.5%至492Moz，抵消光伏用银下滑。矿产供应预计微降0.5%至834Moz，秘鲁、中国和阿根廷减产被墨西哥、俄罗斯和摩洛哥增产部分抵消，回收供应预计增长6%至210Moz。
Why it matters: 白银协会与Metals Focus给出2026年供需预估，可据此了解连续第六年缺口与工业需求结构变化。
据Argus Media数据，钇在欧洲约115万美元/吨，是中国9144美元/吨的125倍；镝、铽在中国以外市场价格分别为中国的20倍和8倍，镓为12倍。中国2025年4月实施的出口管制大幅压缩全球供应，氧化钇出口量仅为2023-2024年平均水平的五分之二，今年对日几乎无发货、对美发货较2025年下降约70%。Project Blue研究主管David Merriman预计，未来一两年中国以外供应将十分有限，内外价差可能至少持续两年。
Why it matters: 以Argus数据呈现中国内外稀土价差，并梳理出口管制后的供应缺口与替代来源时间表。
路透社专栏作家安迪·霍姆（Andy Home）撰文称，美国基金削减CME铜期货多头，中国工业买家则因现货紧张加大采购，上海期货交易所（ShFE）注册铜库存降至33848吨的三年低点，洋山铜溢价周一升至每吨230美元的历史新高。CME仓库库存占全球交易所铜库存60%以上，但CME现货铜对LME溢价已从8月超过每吨700美元收窄至每吨80美元，关税预期降温正削弱铜流入美国的价格优势。
Why it matters: 文章梳理美国关税预期降温后CME与LME价差收窄、库存分布变化，可观察铜贸易流向的再平衡。
世界黄金协会报告显示，2026年第三季度各国央行净购金321吨，同比增长42%，创2024年第四季度以来最高季度水平，前三季度累计675吨。协会据此上调全年预期，预计2026年购金量至少与2025年的848吨持平。第三季度中国和波兰分别增持63吨和41吨，俄罗斯净卖出19吨；同期现货黄金较1月接近每盎司5600美元的高点下跌29%，全球黄金ETF持仓增加211吨创历史新高，金条金币和珠宝需求分别同比下降19%和17%。
Why it matters: 世界黄金协会季度报告显示央行购金与金价走势背离，可对照ETF、金条金币与珠宝需求的分化。
智利铜业委员会（Cochilco）将铜价预测上调至2026年每磅6.18美元、2027年每磅5.95美元，高于此前预测的5.95美元和5.10美元。该机构预计，2026年全球铜矿产量下降0.6%至2330万吨，精炼铜需求增长1.5%至2750万吨，过剩14.4万吨；2027年铜矿产量回升3.4%至2408万吨，过剩扩大至21.5万吨。Cochilco 预计智利2026年铜产量下降8.4%至494万吨，2027年增长3%至508万吨。
Why it matters: Cochilco 上调铜价预测，并给出2026至2027年供需平衡与智利产量变化，可据此了解铜价预期的依据。
现货黄金一度下跌3.2%至3891.67美元/盎司，为一年来最低；白银下跌5.8%至49.34美元/盎司，跌破50美元。油价上涨强化了市场对美联储12月加息的预期，科技股下跌迫使投资者抛售金属以弥补其他损失，金银生产商股价跌幅最高达8%。纽蒙特（Newmont）、Agnico Eagle、巴里克（Barrick）、Wheaton Precious Metals和Franco-Nevada这五家北美市值最高的黄金公司，合计市值较52周高点缩水近1400亿美元。
Why it matters: 原文列出金银价格跌幅、成交量与矿企市值缩水幅度，可据此观察贵金属与矿业股的联动。
智利铜业委员会（Cochilco）报告显示，2025年智利硫酸净进口量达397万吨，创2000年以来新高且首次超过国内产量。净进口满足全国一半消费量，超三分之一来自中国；国内产量因多家铜冶炼厂停产下滑，今年又受霍尔木兹海峡硫磺运输中断影响，转向秘鲁、保加利亚、韩国和印度采购，成本大幅上升。Cochilco预计2026年和2027年智利铜矿业将分别消耗约730万吨和790万吨硫酸，若国内产量无法恢复，2027年缺口或达400万吨。
Why it matters: Cochilco 数据显示智利硫酸进口依赖度上升，可了解铜冶炼停产对原料供应的影响。
国际钼协会（IMOA）数据显示，2026 年二季度全球钼产量同比下降 3% 至 167.2 百万磅，环比下降 1%；同期全球钼用量同比上升 8% 至 177.5 百万磅，环比下降 2%。中国仍是最大生产国和消费国，产量 79.5 百万磅，用量 90.2 百万磅、同比增长 10%；南美产量降幅最大，同比下降 9% 至 39.9 百万磅，美国用量增幅最大，同比上升 12% 至 17.1 百万磅。
Why it matters: IMOA 公布 2026 年二季度全球钼产量与用量数据，可据此了解主要产区与消费地的分化。
