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铜价在纽约和伦敦回升，而中国实物供应趋紧。托克（Trafigura）正积极寻求货源，价差达到历史水平，反映出这种红色金属全球供应紧张。
铜价周一反弹，此前录得自3月以来的最差单周表现，随着风险偏好企稳、美元走弱，中国铜的实物短缺再度成为全球市场关注焦点，铜价部分收复失地。
在纽约，Comex 12月合约午间报每磅6.3550美元（每吨14.010美元），当日上涨1.9%，2026年迄今上涨约13%。在伦敦金属交易所，三个月期铜上涨0.9%至每吨13.890美元，此前一周下跌2.7%，为3月以来最大跌幅。在上海，交投最活跃的合约上涨0.5%至每吨107,430元人民币（16.096美元）。
中国的实物紧张推动利润率创历史新高
“随着风险情绪改善以及中国实物供应短缺重新成为市场焦点，铜价正在回升”，ING大宗商品策略师Ewa Manthey对路透社表示，并补充称现货升水的上升证实该金属仍然难以获取。
反映全球最大消费国对进口金属需求的洋山铜溢价周一达到每吨230美元的历史最高水平。上海期货交易所监测仓库中的铜库存上周下降超过24%，至33,848吨，为近三年来最低水平，不足中国一天的消费量。
彭博社报道称，新加坡贸易商、铜市场最大的参与者之一托克（Trafigura）在过去两周内已接触亚洲多家生产商和贸易商，寻求在11月和12月购买大量货物，并愿意出价高于竞争对手以确保船货。上海现货升水在两周内上涨两倍，达到每吨2,615元（392美元）的历史最高水平。
中国冶炼厂争夺精矿供应
中国冶炼厂在获取精矿和废料方面面临困难，而刚果民主共和国——中国精炼铜的主要来源地——对非法采矿的打击行动可能进一步限制供应，该国政府在行动中没收了500多辆卡车以及数千吨铜和钴。
摩根士丹利（Morgan Stanley）金属策略师Amy Gower对彭博（Bloomberg）表示：“紧张局势的主要驱动因素之一是精炼铜产量增长放缓，这反映出冶炼厂在原材料方面遇到了困难。”“需求指标相当疲弱，因此这表明供应问题是中国市场紧张的原因。”
Comex 的库存维持在 732.943 吨，是一年前的两倍多，此前两年矿商和贸易商因面临关税威胁而优先向美国发货。然而，从美国运往中国的运费成本差距目前理论上可由上海溢价覆盖，但如果关税实施，这些货物在美国市场会更有价值。
回升可能是暂时的
ING的Manthey警告称：“今天的走势不一定标志着回调的结束。”“如果市场情绪再次恶化，价格仍可能面临进一步走弱的压力。”
上周美国立法选举中民主党的压倒性胜利降低了特朗普政府计划征收关税的前景，并提高了数据中心受限的可能性，这既威胁到与人工智能相关的需求，也威胁到今年支撑价格的由关税驱动的囤积行为。
上周还就2026年铜价上涨有多少建立在AI狂热之上、多少基于真实基本面给出了答案：铜价与科技股同步下跌。据The Copper Journal，数据中心建设支出在9月达到965亿美元的年化峰值，但选举中壮大的对立阵营可能使该支出停滞。
Productores de cobre se recuperan con el metal
自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）周一在纽约上涨5.8%，市值升至902亿美元，而不到一周前，其董事会批准了在亚利桑那州巴格达（Bagdad）矿山45亿美元的扩建项目，该项目将使该矿的铜产量从2030年中期起翻一番以上，达到每年超过4亿磅，使其成为美国第二大铜矿。
南方铜业（Southern Copper）上涨6.0%，泰克资源（Teck Resources）上涨5.9%，必和必拓（BHP）上涨3.2%，力拓（Rio Tinto）上涨3.0%，嘉能可（Glencore）上涨5.3%。在纽约，英美资源（Anglo American）上涨6.2%，安托法加斯塔（Antofagasta）上涨6.7%；在多伦多，伦丁矿业（Lundin Mining）上涨6.5%，第一量子（First Quantum Minerals）上涨5.2%。
艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）上涨3.5%，但这家总部位于温哥华的公司今年仍累计下跌47%，此前其位于刚果民主共和国的Kamoa-Kakula综合矿区第二次下调产量。力拓（Rio Tinto）将在亚利桑那州的Resolution Copper项目注入1.44亿美元，此前该公司在一场土地争议中赢得司法胜利；摩根大通认为该项目对其美国铜产量可能翻倍以上的展望至关重要。在智利，智利国家铜业公司（Codelco）和Pucobre清除了一座8.7亿美元矿山的关键障碍，该矿山计划于2027年开工建设。
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