El cobre se recupera en Nueva York y Londres mientras la oferta física se contrae en China. Trafigura busca agresivamente cargamentos y los márgenes alcanzan niveles históricos, reflejando tensión en el suministro global del metal rojo.
El cobre rebotó el lunes después de registrar su peor semana desde marzo, recuperando parcialmente las pérdidas cuando el apetito por riesgo se estabilizó, el dólar cedió y la escasez física de cobre en China volvió a centrar la atención del mercado global.
En Nueva York, el contrato de diciembre en Comex se cotizaba a $6.3550 por libra ($14.010 por tonelada) hacia el mediodía, subiendo 1,9% en la jornada y alrededor de 13% en lo que va de 2026. En la Bolsa de Metales de Londres, el cobre a tres meses avanzó 0,9% a $13.890 por tonelada, después de haber caído 2,7% la semana anterior en su decline más pronunciado desde marzo. En Shanghái, el contrato más transado ganó 0,5% a 107.430 yuan ($16.096) por tonelada.
La tensión física en China impulsa márgenes históricos
"El cobre se recupera conforme mejora el sentimiento de riesgo y la escasez de oferta física en China regresa al foco del mercado", señaló a Reuters Ewa Manthey, estratega de commodities de ING, agregando que el aumento en los márgenes spot confirma que el metal permanece difícil de asegurar.
El premium de cobre Yangshan, que refleja la demanda del metal importado en el principal consumidor mundial, alcanzó un máximo histórico de $230 por tonelada el lunes. Las existencias de cobre en depósitos monitoreados por la Bolsa de Futuros de Shanghái cayeron más de 24% la semana pasada a 33.848 toneladas, el nivel más bajo en casi tres años, cubriendo menos de un día de consumo de China.
Bloomberg reporta que Trafigura, el trader singapurense y uno de los mayores del mercado de cobre, ha acercado en las últimas dos semanas a varios productores y traders en Asia buscando comprar volúmenes importantes para noviembre y diciembre, dispuesto a superar ofertas rivales para asegurar cargamentos. Los márgenes spot en Shanghái se han triplicado en dos semanas a un máximo histórico de 2.615 yuan ($392) por tonelada.
Fundidores chinos luchan por suministro de concentrado
Los fundidores chinos enfrentan dificultades para conseguir concentrado y chatarra, mientras que una represión contra minería ilegal en la República Democrática del Congo —la principal fuente de cobre refinado de China— en la que el gobierno confiscó más de 500 camiones y varios miles de toneladas de cobre y cobalto, amenaza con limitar aún más los suministros.
"Uno de los principales impulsores de la tensión es la desaceleración en el crecimiento de la producción refinada, reflejando que los fundidores han enfrentado dificultades en la materia prima", explicó a Bloomberg Amy Gower, estratega de metales de Morgan Stanley. "Los indicadores de demanda son bastante débiles, por lo que apunta a problemas de oferta como causa de la tensión en el mercado chino".
Los depósitos de Comex mantienen 732.943 toneladas, más del doble que hace un año, después de dos años en que mineros y traders priorizaron embarques a Estados Unidos ante aranceles amenazantes. Sin embargo, la brecha de costo de envío desde EE.UU. hacia China ahora es cubierta teóricamente por los márgenes shanghaíes, pero esos cargamentos valdrían más en el mercado estadounidense si los aranceles se implementan.
Recuperación podría ser temporal
"El movimiento de hoy no marca necesariamente el fin de la corrección", advirtió Manthey de ING. "Los precios siguen vulnerables a debilidad adicional si el sentimiento del mercado se deteriora nuevamente".
Un barrido demócrata en las elecciones legislativas estadounidenses de la semana pasada ha reducido las perspectivas de aranceles planeados por la administración Trump y elevado las probabilidades de restricciones en centros de datos, amenazando tanto la demanda relacionada con IA como el acaparamiento impulsado por aranceles que han sostenido precios este año.
La semana pasada también ofreció respuestas sobre cuánto del rally del cobre en 2026 descansa en la euforia de IA versus fundamentos reales: el metal cayó en sincronía con acciones tecnológicas. El gasto en construcción de centros de datos alcanzó un máximo anualizado de $96.5 mil millones en septiembre, según The Copper Journal, pero contingentes opuestos emboldecidos por las elecciones podrían estancar ese gasto.
Productores de cobre se recuperan con el metal
Freeport-McMoRan subió 5,8% en Nueva York el lunes, elevando su valor de mercado a $90.2 mil millones, menos de una semana después de que su junta aprobara una expansión de $4.5 mil millones en la mina Bagdad en Arizona que más que duplicaría la producción de cobre de la operación a más de 400 millones de libras anuales desde mediados de 2030, convirtiéndola en la segunda mina de cobre más grande de EE.UU.
Southern Copper agregó 6,0%, Teck Resources subió 5,9%, BHP avanzó 3,2%, Rio Tinto 3,0% y Glencore 5,3%. Anglo American avanzó 6,2% y Antofagasta 6,7% en Nueva York, con Lundin Mining ganando 6,5% y First Quantum Minerals 5,2% en Toronto.
Ivanhoe Mines agregó 3,5%, pero la compañía con base en Vancouver sigue caída 47% este año tras una segunda reducción de producción en su complejo Kamoa-Kakula en la República Democrática del Congo. Rio Tinto inyectará $144 millones en Resolution Copper en Arizona tras una victoria judicial en disputa territorial, proyecto que JPMorgan considera central para su perspectiva de que la producción de cobre estadounidense podría más que duplicarse. En Chile, Codelco y Pucobre despejaron hurdles clave para una mina de $870 millones programada para comenzar construcción en 2027.
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