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Robert Friedland 旗下的 艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）（TSX: IVN；US-OTC: IVPAF）将卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）明年的铜产量预期下调了19%，原因是这家位于刚果民主共和国（DRC）的受洪水影响矿山复产工作耗时超出预期。该股跌至四年低点。
总部位于温哥华的艾芬豪矿业（Ivanhoe）目前预计2027年可销售产品中的铜产量为30万至35万吨，低于此前的38万至42万吨，这一数据来自周二收盘后发布的声明。今年的产量预测已收窄至约29万吨，即该公司此前29万至31万吨区间的最低端。
这一挫折意味着艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）需要再进行一次扩建，才能达到其此前预期的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）现有工厂在2025年5月地震活动和洪水扰乱运营之前的铜产量。这增加了支出和执行风险，股东们正等待该业务从去年的洪水中恢复，同时全球市场获得的铜也将少于预期。
TD Cowen分析师Craig Hutchison周二写道：“恢复到每年约50万吨的路径变得更长、资本更密集，也更依赖未来的执行。”他将艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）的评级从买入下调至持有，并将目标价从14加元大幅下调至9加元（6.42美元）。
艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）已在3月下旬下调其2026年和2027年产量目标，此前该公司将卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）项目的近期重点从生产转向井下开发、修复和通道工程。
艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）股价周三上午在多伦多暴跌11%，至7.89加元，为2022年7月以来的最低水平。该股自年初以来已累计下跌约52%，使艾芬豪矿业的市值降至约110亿加元。
Eastern side
艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）创始人兼联席董事长Friedland在声明中表示：“短期内修订后的产量和成本指引体现了对卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）持续转型采取严谨有序的方式，优先考虑运营稳定性、采矿灵活性，以及年化铜产量可持续恢复至约50万吨。”
艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）周二表示，Kakula 东侧的生产采矿目前预计将于 2028 年第一季度末开始，而非明年的第四季度。在钻探和工程研究为更新的地质、地下水和岩石稳定性模型提供依据后，艾芬豪矿业还下调了对 Kakula 最大采矿速率的估计。
其影响不止于明年。目前预计，现有三座选矿厂的稳态年产量为40万至45万吨，而此前展望为超过50万吨。这些工厂应当从2027年年中起满负荷运转，同时处理品位较低的矿石。
卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）位于刚果（金）首都金沙萨东南方向1,520公里处，是非洲主要的铜矿开采基地之一。艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）与中国的紫金矿业各持有该运营项目39.6%的权益，刚果（金）政府持有20%的权益。所有产量预测均按项目100%口径计算。
艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）计划在卡莫阿浅部矿床引入露天开采，以在卡库拉恢复期间提高灵活性。初步剥离废石应当于2027年第一季度开始，第三季度产出首批矿石。这些矿石将有助于填满选矿厂，尽管品位较低意味着需要更多加工产能才能实现同等铜产量。
第四选矿厂
第四座选矿厂的详细工程设计计划于明年初启动。获批后，建设将耗时18至24个月，此次扩建的目标年产能约为50万吨。更新后的矿山全生命周期计划将于3月发布。
成本随着产量受挫而攀升。艾芬豪矿业（Ivanhoe）将2027年现金成本预测从每磅2.10-2.50美元上调至每磅2.50-3美元，理由是柴油价格上涨、品位下降和产量减少。
约2亿美元资本支出已推迟至2027年，使卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）的预算升至9.5亿至12亿美元之间。这还不包括用于露天矿剥离的1亿至2亿美元。
加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）分析师 Sam Crittenden 将这一支出转变描述为“将资本密集度和现金流压力延续至2027–28年”。不过，他预计第四季度将更加强劲，因为铜库存下降、回收率提高，且太阳能发电降低了能源成本。
看涨价格
艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）下调产量指引“将进一步收紧2027-2029年全球铜市场的基本面前景，这对价格构成利好，”丰业银行（Scotiabank）分析师Orest Wowkodaw在另一份报告中表示。
艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）表示，第三季度归属于股东的利润升至5060万美元，合每股4美分，高于上年同期的3310万美元，合每股2美分。调整后每股收益为4美分，低于Jefferies分析师Fahad Tariq所引述的7美分市场普遍预期。
卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）季度营收创下约10亿美元的纪录，息税折旧摊销前利润为4.782亿美元，生产了76,401吨可销售铜。现金成本从第二季度的每磅2.84美元升至每磅3美元。
每磅69美分的硫酸收益足以抵消每磅51美分的冶炼厂运营成本。随着脱水作业不再使用柴油发电机，新投产的太阳能设施应当能将每磅能源成本降低10至20美分。
艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）位于刚果（金）的锌-铜-铅-锗-银矿Kipushi表现更为亮眼，锌产量达到创纪录的77,147吨，并将2026年产量指引下限从240,000吨上调至270,000吨。
艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）9月底持有现金6.43亿美元。