铜的矿业动态：铜矿项目与产量、供需与价格、相关政策。
智利铜业委员会（Cochilco）将2026年智利铜产量预估下调至494万吨，全年产量将下降8.4%，1至9月已同比减少8.5%。Escondida、智利国家铜业公司（Codelco）和Spence合计贡献了全国净降幅的77.3%，原因主要是运营问题、矿石铜品位下降和加工困难。Cochilco预计2026年铜均价为6.18美元/磅，2027年产量回升3%至508万吨，仅能弥补2026年损失的三分之一左右。智利央行因此将2026年经济增长预期从1%至1.75%下调至0.25%至0.75%。
推荐理由：Cochilco下调智利2026年铜产量预估，可据此了解产量下滑对财政与区域经济的传导。
5日沪铜主力2612合约收报106410元/吨，涨180元、涨幅0.17%，日内最高107230元/吨、最低105480元/吨。现货升水再度刷新年度新高。
事件进展· 第 1 次（共 2 次）· 最新：11月6日 伦铜库存破31万吨、国内社库创新低《AI新时代下矿产资源投资报告》10月26日在广州发布，梳理出AI产业链涉及的46种主要矿产资源，并提出"四大梯队、17种优先"投资方案。报告将铜、锂、镍、钴、高纯石英等17种矿产列为战略核心优先投资矿产，铀、石油、天然气、稀土等6种列为国家管控谨慎投资矿产。该报告由矿材网联合中国建筑材料工业地质勘查中心广东总队、中铁十六局集团等单位共同编制。
阿根廷门多萨省在北部矿区（MNDM）的加入函中要求每个探矿权人缴纳1万美元保证金，若未履行环境影响声明（DIA）后的义务，Impulsa Mendoza Sostenible S.A.可全额或部分执行该保证金。此前南部Malargüe矿区已有先例：10月矿业局以未在期限内开工为由撤销Newera Hydrogen SAS的Mercedes North和Mercedes Mariano两宗许可，合计5920公顷，Impulsa投入的环评费用无法收回。北部矿区评估程序已于10月22日启动，涉及20个项目和65处矿权，研究区面积5523平方公里。
智利总统卡斯特在马德里举行的第二十二届桑坦德拉美论坛上呼吁西班牙企业加大对智投资，称西班牙是智利第三大投资来源国之一，在智直接投资存量已超过200亿美元。卡斯特表示智利已获批投资项目总额近370亿美元，另有近400亿美元项目进入环境评估程序，未来几年已公布投资计划超过950亿美元，预计2027年投资增长8.1%。他同时承认智利今年面临铜产量大幅收缩、国际能源价格上涨及严重厄尔尼诺现象等挑战。
智利全国矿产协会（Sonami）主席豪尔赫·里斯科批评智财政部对矿业现状的负面评价，否认矿业活动成为经济增长"绊脚石"。今年1—9月智利矿业出口占总出口比重63%，达588.73亿美元，同比增长25.7%；1—8月私营矿企税收缴付同比增长45.9%，预计全年超80亿美元创历史新高。此前智财政部宏观经济协调员称今年铜业超低产量将拖累经济增长，但经济与财政双部部长马斯已予否认。
Fluor 已收到 Sierra Gorda 第四磨矿线扩建项目的全面开工通知，将按 EPCM 合同推进这一位于智利安托法加斯塔（Antofagasta）大区的铜钼矿扩建。项目将新增第四条选矿生产线，包括新建粗碎、高压辊磨、细磨与浮选及配套设施，选厂处理能力将从约 130,000 t/d 提升至 165,000 t/d。项目由 KGHM Polska Miedź S.A 与 南32（South32） 参与的合资公司于今年早些时候批准执行，建成后年均应付产量预计约为铜 195,000 t、钼 6,000 t、金 58,000 盎司、银 1.7 Moz，铜当量产量较当前水平提升约 30%，施工预计 2027 年启动。
11月5日早盘，有色金属在宏观情绪修复与低库存支撑下集体反弹，但力度不均。长江现货1#铜报110160元/吨涨700元，1#镍报122650元/吨涨4550元，1#锡报357250元/吨涨6500元。锌、铅、铝亦小幅上涨，其中A00铝锭仅涨30元。
智利9月月度经济活动指数（Imacec）同比微增0.2%，结束此前连续两个月下滑，非矿业经济活动增长2.0%，矿业产出同比下降12.1%。经季节性调整后Imacec环比增长1.9%，同比仍下降0.9%。今年1至9月Imacec累计下降0.4%，矿业指数累计下降7.4%，主要受铜矿品位下降及部分矿场暂停运营影响；财政部长基罗斯预计今年剩余月份仍可能出现Imacec负增长。
铜市正进入“海外显性库存快速累积、国内现货深度紧平衡”的地理错配新交易框架，叠加AI监管趋严令远期需求溢价回撤、央行中长期流动性投放托底，铜价短期不存在持续下探基础。价格更大概率在10.5万-10.7万区间震荡寻底，而非开启新一轮趋势性下跌。
摩根士丹利指出，全球铜市场供应趋紧信号持续显现，库存分布失衡、国内现货升水走高叠加矿山端供给约束将对铜价形成支撑。该机构同时提示中长期仍存在多重不确定性，对2027年铜价走势趋于谨慎。
秘鲁宪法法院定于 12 月 12 日就第 32537 号法及 REINFO 相关听证的延期申请进行审理，该法扩大了非正规采矿者的登记保护范围。洛雷托律师协会提起诉讼，主张该法侵犯基本权利并削弱环境监管，使登记者在未满足环境、劳工和安全要求的情况下免受刑事追诉。据秘鲁能源和矿业部估算，非正规及非法采矿每年涉及 30 亿至 40 亿美元，主要为黄金，超过 40 万人直接或间接依赖该行业。
铜价在LME触及自4月以来的三个月低点后反弹至US$14.058/t，支撑来自中国实际买盘及美国以外市场的现货供应紧张。中国占全球精炼铜需求逾50%，在价格回落时持续买入；LME认证仓库库存数周来处于低位，而COMEX库存因关税预期明显上升。智利矿业平均AISC约为US$7,000-8,500/t，当前价格仍具盈利空间。
Torex Gold在2026年第三季度实现AISC 1803美元/盎司金当量，为Morelos近期最低水平，当季自由现金流1.5亿美元，前9个月累计4.02亿美元，并向股东返还2.71亿美元，现金余额增至2.26亿美元。当季产金131,900盎司金当量，其中金98,685盎司、银614,300盎司、铜1,630万磅，黄金回收率由第二季度的85.4%升至88.2%。公司计划2027年实施选厂去瓶颈改造，预计将处理量提升10%至15%，Media Luna North预计2026年底前出矿。
伦铜库存持续累增施压，隔夜伦铜收跌0.14%。矿紧格局延续，国内电子高景气带动算力配套、高端制造领域用铜增量释放，但AI监管趋严预期令亚太芯片链承压，5日现铜或承压下跌。
事件进展· 第 2 次（共 2 次）· 上次：11月4日 伦铜暴跌逾2%创两个半月低点，现铜预跌密歇根州在继续清理上一轮采矿遗留污染的同时，支持苏必利尔湖附近新一轮铜镍开发。Perseverance Metals 于9月宣布发现镍铜硫化物，Talon Metals 于10月报告 Roland 靶区存在含矿岩浆通道，Highland Copper 的 Copperwood 项目于8月获得5000万美元州政府拨款。该地区曾供应美国96%的铜，Torch Lake 在采矿停止约60年后沉积物仍受铜污染；Talon 的 Eagle 矿是美国唯一在产原生镍矿，也是密歇根州 Part 632 非铁金属采矿法下首个获批运营的矿山。
Northmin Corporation公布爱尔兰Tynagh项目三个补充钻孔结果，其中3615-26-12孔在Zona 3老地下采场以东见38.25米、含铜0.35%、锌铅合计5.05%、银19.88克/吨的矿化，内含7.6米铜1.57%的区段。另一孔3615-26-10见27.38米、铜0.56%、锌铅合计3.43%。公司称上述为钻孔区间品位，尚不构成新储量，将继续评估矿体几何形态与连续性。
阿根廷能源秘书处通过第311/2026号决议，将一批高效节能设备纳入中型投资激励制度（RIMI）的税收优惠范围，且此类投资不受其他资产与工程所设最低金额门槛的限制。符合技术要求的设备可在所得税中于单个纳税年度一次性摊销，增值税税收抵免可在三个月度税期后申请提前退还，与设备直接相关的工程、安装、调试、编程和培训服务也可计入投资。能源秘书处称，电子调速在部分泵送和通风系统中可降低20%至50%的电力消耗，圣胡安、卡塔马卡、萨尔塔、门多萨和圣克鲁斯等省的金属加工、工业维护、矿物处理和水泵服务供应商可能受益。
Trekor Metals 公布 2026 年第三季度调整后 EBITDA 为 1.64 亿美元、经营现金流 1.22 亿美元，营收 3.42 亿美元，净利润 3400 万美元。Gibraltar 当季产铜 3390 万磅，全年指引由 1.10 亿至 1.15 亿磅上调至 1.15 亿至 1.20 亿磅；Florence Copper 产阴极铜 700 万磅，全年预计 2500 万至 2800 万磅，并计划在 2027 年初达到满产。公司称柴油和炸药涨价使单位成本同比增加约 0.30 美元/磅，当季 C1 现金成本为 2.72 美元/磅。
OceanaGold 2026年第三季度产金133,400盎司、产铜3,400吨，全维持成本1,874美元/盎司，环比下降13%。季度自由现金流1.55亿美元，期末现金7.29亿美元且无债务，并通过回购和分红向股东返还7,900万美元。公司维持全年产量与AISC指引，预计第四季度为全年最强，并已提交Macraes Phase 4项目许可申请以延长矿山寿命至2030年代末。