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白银协会年会上，Metals Focus的Philip Newman与Sarah Tomlinson给出2026年预估，全球白银市场将连续第六年短缺，缺口35Moz。2026年总需求预计同比下降5%至10.8亿盎司，其中光伏以外工业需求增长4.5%至492Moz，抵消光伏用银下滑。矿产供应预计微降0.5%至834Moz，秘鲁、中国和阿根廷减产被墨西哥、俄罗斯和摩洛哥增产部分抵消，回收供应预计增长6%至210Moz。
Why it matters: 白银协会与Metals Focus给出2026年供需预估，可据此了解连续第六年缺口与工业需求结构变化。
现货金价周四下跌1.4%至US$3,931.54/盎司，为逾一周低点，美元走强与美国通胀数据重燃美联储年底前加息预期形成双重压力。COMEX黄金期货同步回落，多头基金仅削减而非清空头寸。文章指出，US$3,900为心理与技术支撑位，若失守，下一支撑在US$3,750-3,800区间。
2026年1月至9月，阿根廷矿业出口额达67.23亿美元，同比增长59.3%，已超过2025年全年约60.73亿美元的出口额。其中黄金出口40.19亿美元，约占六成；锂出口16.24亿美元，同比增长173%；白银出口7.99亿美元。文章指出，阿根廷铜矿大规模生产基本停滞，Vicuña、Los Azules、Agua Rica、PSJ Cobre Mendocino和Taca Taca等项目能否推进，将决定该行业能否实现规模跃升。
GEM Mining Consulting 预测，到2035年阿根廷碳酸锂当量年产量将达481,000吨，超过智利的426,000吨，但这一优势取决于赣锋锂业持股67%的 Pozuelos-Pastos Grandes 项目能否投产。该项目预计贡献90,000吨LCE/年，若无法落地，阿根廷2035年产量将降至约391,000吨，落后于智利。研究预计2035年全球锂供应为355万吨LCE，并提示不应把已宣布产能视为有保障的未来供应。
Wood Mackenzie 估算，未来十年全球铜行业每年需新增约 85 万吨来自绿地项目的铜产量，以应对 AI 数据中心带动的需求增长。该机构跟踪的全球新建数据中心规模超过 250 吉瓦，配套输电网、变电站和发电系统所需金属可达数据中心本身的 3 至 4 倍，仅电网相关铜需求到 2030 年就可能达到每年 110 万吨。到 2035 年需新增逾 800 万吨/年采矿产能并补充约 350 万吨回收铜，投资超过 2100 亿美元；阿根廷的 Taca Taca、Agua Rica、Vicuña 和 Los Azules 等项目被视为潜在供应来源。
阿根廷卡塔马卡省2026年1月至9月矿产品出口额达4.55亿美元，较2025年同期的约2.3亿美元增长近98%。该省矿业出口仅占阿根廷矿业出口总额的6.8%，落后于圣克鲁斯、圣胡安、胡胡伊和萨尔塔，但矿业占其全部出口的93.9%，为五大矿业省中最高。6月至9月，卡塔马卡、胡胡伊和萨尔塔三省合计出口额下降30.2%。
Event developments· update 2 of 2· Previous: Nov 7 阿根廷2026上半年矿业出口统计发布阿根廷圣克鲁斯省在2026年上半年占该国矿业出口的39.5%，全国矿业出口额约46.50亿美元。官方统计显示，同期黄金出口29.21亿美元、同比增长52%，白银出口5.808亿美元、增长94.1%，锂出口11.15亿美元、增长190.1%，中国仍是锂的主要目的地之一。圣胡安省以22.9%位居第二，两省合计占全国矿业出口的62.4%。
Event developments· update 1 of 2· Latest: Nov 9 卡塔马卡省矿业出口额近乎翻倍摩根大通预计，新项目与扩产可使美国铜年产量增加130万吨、实现翻倍以上，但大部分产能要到2030年后才投产。美国目前年产量约100万吨，Resolution Copper约占其识别增量的一半，自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）扩产可贡献逾25万吨/年。阿根廷被列为铜供应增长潜力第二大的国家，Vicuña、Los Azules、El Pachón和Altar等项目仍待推进。
美国中期选举结果公布后，LME三个月期铜报US$14,014/吨，跌0.16%，盘中一度下探1.53%至8月3日以来最低。市场关注美国可能对精炼铜征收关税的前景变化，Saxo Bank的Ole Hansen认为选举结果降低了加征关税预期，对短期铜价影响或大于需求面。Los Azules、Vicuña、Taca Taca和MARA等阿根廷铜矿项目仍以国际铜价为评估收入、成本与融资条件的关键参考。
2026年前九个月阿根廷锂出口额达16.24亿美元，同比增长173%，占矿业出口总额的24%以上，成为仅次于黄金的第二大矿产品出口。锂出口量同比增长45%，1至8月碳酸锂产量同比增长40%，但7月和8月环比分别下降21%和9%，同比增速从6月的59%回落至8月的9%。文章还提到POSCO在Sal de Oro启用第二座工厂、力拓推进Sal de Vida调试与Fénix扩产，以及Rincón扩建项目25亿美元投资预计2028年投产。
电池级碳酸锂收于每吨12,900美元，较前一周五下跌5.84%，为近十个月最低水平；氢氧化锂跌至每吨12,500美元，周跌幅7.41%。报告将锂价走弱归因于库存高企、需求疲软和期货市场低迷，并提到中国与欧盟就减少中国混动及插电混动汽车对欧出口达成协议。银价跌至每盎司50.10美元，周跌7.05%，金价约每盎司3,981美元、周跌1.13%，铜价则持稳于每磅6.55美元附近。
世界黄金协会《Gold Demand Trends Q3 2026》显示，2026年三季度全球黄金需求为1,369吨，同比减少1%，降幅主要来自金条金币（268吨，同比降19%）和首饰（313吨，同比降17%），央行增持321吨、黄金ETF流入211吨。金价在10月30日触及一年低点，较2026年1月每盎司5,595美元的纪录回落29%，但三季度均价为每盎司4,262美元，同比高23%。对阿根廷而言，黄金占2025年该国矿业出口的67.4%，2026年1至9月黄金出口额达40.19亿美元、同比增38.1%，出口量却下降28.9%。
据MINING.COM统计，全球市值最高的50家上市矿企自2月底高点以来市值缩水7120亿美元，从2.75万亿美元降至10月底约2.04万亿美元，跌幅26%，其中9月和10月合计损失近4900亿美元。铜价年内上涨近15%，但11家主要铜生产商10月市值仍损失约690亿美元，南方铜业（Southern Copper）跌12.4%、自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）跌10.8%、安托法加斯塔（Antofagasta）跌16.1%。文章指出，市值下跌不等于企业现金流失，但可能影响其融资、发股和项目推进节奏，阿根廷Los Azules、El Pachón、Taca Taca、Vicuña等项目需在更紧的资本环境中证明竞争力。
花旗将2025至2028年的锂价预测下调40%，原因是电动汽车需求走弱以及中国供应过剩。中国现货市场上碳酸锂价格已从2022至2023年每吨80000美元的高点跌至每吨12000美元以下，跌幅超过85%。花旗预计，市场要到2030年前才会出现供应过剩，这一判断将影响阿根廷、智利等拉美开发项目的融资可行性。
金价在10月回调后回升至3900美元/盎司上方，逢低买盘重返市场，此次回调被视为技术性暂停而非趋势反转。世界黄金协会数据显示，2024-2025年各国央行购金累计约占全球总需求的24%，构成金价的核心支撑。2024年全球黄金行业平均全维持成本（AISC）约1400美元/盎司，按3900美元/盎司计算，运营利润超过2400美元/盎司。
Event developments· update 1 of 2· Latest: Nov 6 金价突破4100美元/盎司自与伊朗冲突爆发以来，全球市值最高的50家矿企合计损失7120亿美元市值，其指数较2月高点下跌26%，逼近近一年低位。黄金在10月录得2008年以来最差月度表现，中国、印度、波兰和土耳其央行仍在买入，但投机资金快速撤出黄金ETF；LME铜价从接近10000美元/吨短暂跌破8900美元/吨，中国工业PMI连续第二个月低于50。纽蒙特（Newmont）、巴里克（Barrick）、自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）和南方铜业（Southern Copper）自2月高点回落15%至24%，嘉能可（Glencore）与必和必拓（BHP）跌幅超过20%。
2026年10月的一项私营监测显示，萨尔塔、圣胡安和卡塔马卡三省合计占阿根廷矿业数字讨论提及量的74.1%，其中萨尔塔以26.4%居首，圣胡安25.1%，卡塔马卡22.6%。锂和铜分别占提及量的38%和21%，嘉能可（Glencore）以35.64%的提及量领跑企业关注度。负面评论较此前上升24.6%，其中52.4%针对RIGI税收优惠机制，41.1%涉及水资源等社会环境问题。
2025年中美两国在海外矿业投资超过450亿美元，刚果（金）、巴西、哈萨克斯坦、赞比亚和加拿大五国集中了其中近80%的资本。阿根廷正以Vicuña、Los Azules、El Pachón、Taca Taca、MARA和PSJ Cobre Mendocino等铜矿项目争取这一投资流，其中PSJ Cobre Mendocino已获准加入RIGI，总投资8.91亿美元、建设投资6.3亿美元，目标2027年开工。环境许可审批、基础设施和建设周期将决定阿根廷能否抓住这轮机遇。
BMI（Fitch Solutions旗下）警告，2026-2027年强El Niño可能扰乱智利和秘鲁的铜矿生产、运输及港口作业。阿根廷尚无大规模铜产量，但San Juan省的Vicuña、Los Azules和El Pachón等项目面临勘探、施工和物流风险，目前尚无具体损失估算。若智利和秘鲁供应受阻，国际铜价波动可能加剧。
Hallgarten + Company 矿业策略师 Christopher Ecclestone 表示，特朗普政策正把铜吸入美国仓库，美国连续两年大幅累库，而中国库存转为负值，中国成为铜市场最大受损方。他指出，10 月 15 日 摩科瑞（Mercuria） 已向美国政府关键矿产储备 Project Vault 交付 12,000 吨刚果铜，贸易商争相参与。他认为铜的地缘政治瓶颈作用大于稀土，并支持 CME 集团计划于 2027 年初推出钨期货。
