美国的矿业动态：关键矿产政策、铜金等金属项目与贸易措施。
LME美国仓库铜库存升至169,475吨，为2014年4月以来最高，占交易所全部铜库存约62%，占比为2019年3月以来最高。10月22日新奥尔良仓库入库24,225吨、巴尔的摩仓库入库2,450吨，金属在明年初美国可能开征铜进口关税前持续流入。美国商务部提议自2027年起对精炼铜进口加征15%关税、2028年升至30%，但尚未宣布是否实施；COMEX铜库存已连续23天攀升至创纪录的794,450短吨（720,712吨）。
Event developments· update 1 of 2· Latest: Nov 6 LME铜库存七成存放于美国仓库GEM Mining Consulting研究指出，智利在稀土领域面临结构性缺口：虽有开采和金属化项目，却没有工业规模的化学分离能力，难以形成完整供应链。10月7日，Aclara Resources与智利CAP集团各持股50%的Aclara Metals在Huachipato启用示范工厂，用熔盐电脱氧技术把稀土氧化物转化为金属和合金，日产能最高175公斤，纯度超过99.5%，初期处理钕镨（NdPr）。研究援引国际能源署数据称，中国占全球稀土分离和精炼产能约91%、永磁体制造约94%；中国以外已建和拟建项目仅能满足非中国分离需求的25%和磁体需求的不到20%。研究还估算，中国以外稀土加工厂的资本支出比中国竞争者高20%至150%，运营成本约高50%。
秘鲁能源和矿业部长Guillermo Shinno Huamaní确认，矿业正规化综合登记（REINFO）将于2025年12月31日到期且不再延期，自2026年1月1日起无有效特许权且未进入正规化程序的作业者将面临全部处罚。Shinno表示美国、加拿大等国已表示愿提供矿产溯源技术援助，但尚未签署正式协议。秘鲁约10%的全球铜产量、第三大白银生产国和第二大锌生产国，其手工与小规模采矿占黄金产量估计30%至40%。文章还指出2026年4月大选前的执法期可能带来政策反复风险。
Event developments· update 6 of 9· Previous: Oct 20 秘鲁行政机构提交MAPE小型矿业法案美国参议院9月30日提出的两党许可改革提案拟扩大NEPA类别豁免、将部分NEPA诉讼期限压缩至150天，并把NPDES排污许可最长期限从5年延长至10年。Pillsbury律师Amanda Halter表示，该提案可缩短矿业项目审批时间并降低法律不确定性，但参议院尚未表决、众议院也未收到，法案能否在明年1月3日本届国会结束前通过仍不确定。提案还涉及《濒危物种法》的认定信息与磋商时限调整，预计将在环保团体与项目方之间引发激烈谈判。
新加坡私人持有黄金总量已从2014年水平增长约16倍，至2025年达800多吨，增量主要来自欧洲。贵金属交易商J. Rotbart & Co.预计今年和明年这一规模还将继续扩大，新加坡两座私人金库储存能力合计至少2200吨。新加坡交易所计划在2026年底前推出场外黄金清算系统，新加坡金融管理局也计划为外国央行及主权实体提供黄金金库服务。
智利《金融日报》报道，美国对智利商品加征12.5%关税及潜在铜关税的谈判中，11月美国中期选举与2027年1月铜关税潜在启动时点构成关键节点。德勤与Geogig Consulting的分析人士指出，根据232条款，关税决定权归属行政部门，不会因选举结果或立法干预自动取消，智利不宜押注选举。铜关税方面，智利面临自2027年1月起被加征15%关税的风险，2028年可能升至30%；美国铜净进口依赖度为57%，其精炼铜进口中智利占比达68%。
渣打银行在 LME Week 期间上调铜价预测至 2026 年每吨 13,674 美元、2027 年每吨 13,210 美元，并将锌价预测上调至 2026 年每吨 3,555 美元。该行同时下调铝价预测至 2026 年每吨 3,249 美元、镍价预测至每吨 17,055 美元，理由是铝产量增加、镍库存上升且不锈钢与电池需求疲弱。铜价受美国关税不确定性推动，Comex 库存升至 790,400 吨，智利 8 月铜产量同比下降 12.8%。
伦敦金属交易所三个月期铜下跌0.6%至US$14,337/吨，此前10月14日曾触及三周高点US$14,700。LME库存增加11,475吨、一周内上升8%，叠加智利一座重要矿山罢工结束、运营恢复正常，缓解了市场对供应的担忧。对阿根廷而言，San Juan省的Vicuña、Los Azules和El Pachón等铜项目仍在推进，铜价走势将影响其收入预期与投资决策。
在伦敦LME Week活动上，麦格理与摩科瑞（Mercuria）分析师称AI投资热潮作为铜需求驱动因素被“过度炒作”，铜价上涨主要源于美国政策与供应受限而非需求。摩科瑞的Nicholas Snowdon表示铜价达14,500美元/吨系美国政策所致，AI的金属密集度低于其资本支出规模所暗示的水平。麦格理的Alice Fox估计美国铜库存约160万吨，按当前价格价值约230亿美元。
智利大学学者何塞·米格尔·阿乌马达与经济学家尼古拉斯·格里姆布拉特在《三点钟报》撰文，认为智利政府与美国谈判《互惠贸易协定》（ART）是战略错误。文章提出六项谈判底线，包括以现行智美自贸协定税率为依据、拒绝限制技术转让及便利美国投资关键矿产和能源领域的条款、拒绝针对第三国的限制性条款。文章强调政府应向国会和公众说明让步与预期回报，避免以牺牲自主权换取不对等贸易利益。
Hudbay 与三菱已正式作出最终投资决定，推进位于美国亚利桑那州、距 Tucson 东南约 50 公里的 Copper World 铜矿项目建设，预计 2029 年下半年投产。Hudbay 持股 70%、三菱持股 30%；最终可行性研究预计前 10 年年均产铜 102,000 吨，较 2023 年预可行性研究的 92,000 吨提高 11%，前 10 年平均 C1 现金成本为 1.65 美元/磅。初始增长资本估计为 20.70 亿美元，扣除贵金属产品流协议预付款后为 18.40 亿美元；融资包括三菱 6 亿美元初始股权投资、Wheaton Precious Metals 2.30 亿美元预付款及约 6.50 亿美元项目级债务融资。项目证实及可信储量 3.90 亿吨、铜品位 0.47%，选矿厂初始处理能力 60,000 吨/日，计划第五年扩至 90,000 吨/日。
Storyline· 1 background reportsWhy it matters: 原文列出 Copper World 的最终可行性研究结果、投资额与两种开发情景，可据此了解项目规模与分期安排。
必和必拓（BHP）正日益依赖铜来填补铁矿石业务的盈利缺口，但挫折正在考验其韧性。另据内容，一份谅解备忘录支持Metallium在美国建设全国性电子废弃物处理设施网络，选址靠近主要电子废弃物收集中心、快速扩张的数据中心产业园区及物流条件良好的区域工业走廊。
铜价自年初以来上涨15.8%、过去12个月涨逾30%，而黄金期货年初至今下跌4.11%，AI数据中心、电网扩张和军事现代化需求成为铜价主要支撑。美国正权衡对精炼铜征收15%关税（拟自2027年1月1日起），已导致铜库存集中在美国，加剧其他市场供应担忧。Ivanhoe Electric首席执行官Taylor Melvin表示，技术与国防正成为铜增量需求的重要来源。
欧洲对美国的铝废料出口量同比大幅飙升243%。这一变化引发市场对欧洲战略原材料供应、再生资源回收、产业脱碳及本土工业竞争力的广泛担忧，业内呼吁将铝废料定为战略资源。
南32（South32） 发布截至 2026 年 9 月的季度运营报告，其持有 45% 权益的智利 Sierra Gorda 露天矿可支付铜当量产量增长 11%，主要来自计划内铜品位提高，该矿当季向公司分配 1.53 亿美元。
摩科瑞（Mercuria）全球金属主管 Bintas 表示，刚果（金）首批 1.2 万吨铜本周已转入美国战略关键矿产储备 Project Vault，摩科瑞 9 月已向该储备承诺 5 亿美元。
乔治敦Aiden by Best Western酒店业主Arimu Investments向高等法院分别起诉美国制裁并遭起诉的反对党领袖Azruddin Mohamed及其妹妹Hana Khamelia Mohamed，就2026年10月16日的言论及Facebook帖文索赔逾2.5亿美元诽谤及惩罚性赔偿。
今年以来铜价累计上涨约15.8%，过去12个月涨幅超过30%，同期COMEX黄金期货年内下跌约4.1%。Ivanhoe Electric首席执行官泰勒·梅尔文认为，AI股票回调与实体数据中心投资是两件事，铜在电气基础设施中近似缺乏价格弹性，AI、电网和国防需求不会因铜价上涨而取消。
美国矿山安全与健康管理局（MSHA）已发放超过1050万美元拨款，用于支持煤矿及金属非金属矿山的新老矿工培训教育，覆盖45个州、纳瓦霍族保留地和北马里亚纳群岛联邦。拨款对象包括州矿山监察办公室、州劳工部门和州立高校，旨在为47个州、领地和部落领地的逾30万名矿工促进安全健康的工作场所。
咨询公司Harbor Aluminum董事总经理10月19日表示，若美国将加拿大铝进口关税从50%下调至25%，欧洲铝溢价可能升至每吨1000美元以上。目前COMEX欧洲完税溢价为每吨563美元，今年已上涨逾70%。美国中西部铝溢价现为每磅1.07美元（每吨2347美元），若与加拿大达成协议可能降至每磅60至80美分。